央行重磅定调！关于货币政策、降准降息、房地产金融、人民币汇率…

2021年，货币政策怎么走？房地产金融政策有哪些变革？人民币汇率走向若何？小微企业融资政策效果若何？

1月15日，在国新办举行的2020年金融统计数据新闻发布会上，央行副行长陈雨露，央行新闻发言人、查询拜访统计司司长阮健弘，央行货币政策司司长孙国峰，央行金融市场司司长邹澜等就上述市场热切存眷的话题，做出了回应。

货币政策方面，陈雨露暗示，2021年稳健的货币政策会愈加灵敏精准、合理适度，继续连结对经济恢复需要的撑持力度，连结货币供给量和社会融资规模增速同名义经济增速根本婚配。孙国峰则婉言，当前利率程度适宜、存准率不高。在此亮相下，固然春节前银行间活动性会收紧，但全面降准的概率不大，降息的可能性也较小。

财信证券首席经济学家伍超明暗示，估计将来国内经济“爬坡”与政策“退坡”格局仍将延续一段时日，活动性维持紧平衡是货币政策主基调。量的方面，降准的概率极低，估计2021年M2和社融增速或别离降至10%和12%摆布；价的方面，估计2021年上半年之前降息根本没有可能，国内利率大要率先颠簸上行后回落，活动性最紧时点或在二季度。

1、M1增速上升的三大次要原因

长阮健弘暗示，2020岁暮，狭义货币M1的余额是62.56万亿元，同比增长8.6%，那个增速是比2019年高4.2个百分点，增幅仍是上升比力多。单元活期存款是M1里的主体，占M1的比重九成，是最次要的构成部门。按照人民银行建立的国度金融根底数据库逐笔收罗的单元存款情况来看，2020年M1增速上升次要有三方面原因：

第一，那是稳健的货币政策精准有效撑持实体经济的效果闪现。在稳企业、保就业的构造性政策撑持下，传统的造造业、批发零售业得到了大量的资金撑持。那些资金撑持不变了企业现金流，鞭策了企业活期存款增加较快。11月末，造造业和批发零售业活期存款同比增速16.5%，新增额占全数单元活期存款的比重是30%。

第二，一些行业获得了比力多的资金撑持，但是因为项目还没有全数施行，所以构成了必然的资金沉淀。从数据上看，公共办理、商务租赁等行业在新增的单元活期存款中的比重占比不低。那些行业有些项目标筹资和投资之间有必然的时间差，所以呈现了资金的暂时停留情况。

第三，存款产物的标准鞭策了活期存款的增加。2019年10月以来，金融办理部分持续对构造性存款等产物停止标准，部门资金流向了活期存款中的协定存款。

阮健弘指出，“将来跟着疫情缓解，经济企稳上升，投资项目逐渐推进和开展，单元资金收入将有所加快，停留的单元活期存款也将有所削减。别的，因为标准存款产物带来的构造性产物向活期存款转化也会削减，所以我们估计将来M1的增长将会比力平稳。”

中国人民银行法确立了货币政策最末目的：“连结货币币值的不变，并以此促进增长”。详细而言，中国央行采纳的多目的造，既包罗价格不变、促进经济增长、促进就业、连结国际出入大致平衡等四大年度目的，也包罗金融变革和开放、开展金融市场那两个动态目的。

为了实现中间目的，货币政策操做还会设置一个中间目的，好比M2、社融。一般而言，政府工做陈述城市设定M2的目的，2016年初次设定社融目的。2018年未设详细目的，2019年起头设定相对目的：M2、社融增速与国内消费总值名义增速相婚配，2020年则提出引导M2和社融增速明显高于上年。

央行最新公布的数据显示，2020年M2同比增长10.1%，比上岁暮高1.4个百分点；社融增长13.3%，比上年高2.6个百分点――两个目标的增速均到达政府工做陈述提出的目的。

过去的一年，央行官员在多个场所指出，连结货币供给量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义经济增速根本婚配。孙国峰暗示，跟着我国转向高量量开展阶段，潜在增速有下降趋向，若是继续根据过去的现实值来设定M2和社融增速的数字目的，就可能招致货币信贷与经济运行偏离，构成过度宽松的场面，也倒霉于不变宏不雅杠杆率。

“连结M2和社融增速同名义经济增速根本婚配是完美我国现代货币政策框架的一个重要内容。”陈雨露在此次发布会上暗示，“根本婚配其实不意味着完全相等。也就是说，M2和社融增速能够按照经济形势和宏不雅经济治理的需要，略高或者略低于名义经济增速，以此表现中持久内货币政策的逆周期调理。”

他举例称，在经济运行的非一般期间，好比说遭碰到类似当前严重疫情严峻冲击的时候，经济增速可能会大大偏离潜在的产出程度，那时货币政策就要参照反映潜在产出的名义经济增速来掌握。

2020年便是类似的情况。据市场机构测算，“十三五”期间中国经济的潜在增速在6%摆布，但因为疫情冲击，2020年一季度经济增速为负值，后者远低于前者，因而2020年央行屡次降准降息应对疫情冲击，撑持经济增长回归潜在增速。“货币政策灵敏适度、精准导向，比力好地对冲了疫情以来宏不雅形势的高度不确定性。”陈雨露称。

孙国峰则提出，根本婚配是中持久概念，不是短期概念。表现在操做上，是按年度做到根本婚配，而不是每个季度以至每个月都要婚配，以连结政策持续性、不变性和可持续性。

业界有时也用M2或者社融除以GDP权衡一个经济体的宏不雅杠杆率。换言之，当M2、社融增速和GDP增速根本婚配时也就意味着宏不雅杠杆率根本不变。天风证券首席固收阐发师孙彬彬暗示，根据反映潜在增速的名义GDP增速来看，2021年M2、社融增速虽有下行但大要率仍是维持在必然程度，政策以稳杠杆为主。

2、连结房地产金融政策持续性、一致性、不变性

关于房地产金融政策，邹澜暗示，近年来，人民银行对峙“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，紧紧围绕稳地价、稳房价、稳预期的目的全面落实房地产长效机造，加强房地产金融办理，重点开展了几方面的工做。

第一，加强了房地产的金融调控。牵头金融部分加强对各类资金流入房地产的统计监测，引导贸易银行房地产贷款合理增长，鞭策金融资本更多流向造造业、小微企业等重点范畴和单薄环节。去年房地产贷款增速8年来初次低于各项贷款增速，新增房地产贷款占各项贷款比重从2016年的44.8%下降到去年的28%。

第二，施行好房地产金融审慎办理轨制。一是落实长效机造，因城施策，施行好不同化住房信贷政策。二是根据规则化、通明化标的目的，构成了重点房地产企业资金监测和融资办理规则。三是成立健全房地产金融宏不雅审慎办理轨制。

第三，完美住房租赁金融政策。根据“租购并举”的标的目的，加快研究金融撑持住房租赁市场的政策。近期将公开收罗社会定见。

邹澜指出，下一步，人民银行将认实贯彻落实十九届五中全会、中央经济工做会议摆设，对峙“房住不炒”定位，租购并举，因城施策，连结房地产金融政策持续性、一致性、不变性，稳妥施行好房地产金融审慎办理轨制，加大住房租赁市场开展的金融撑持，促进房地产市场平稳安康开展。

3、人民币汇率有升有贬，双向浮动将成为常态

孙国峰暗示，2020岁暮，人民币对美圆汇率较上岁暮升值6.9%，颠簸幅度没有超越汗青程度，好比2007年、2008年的颠簸幅度；人民币对一揽子货币升值约4%，从汗青上看年度的颠簸幅度也是处于中游。全年人民银行对美圆汇率均值为6.90元，和2019年均值也是持平的。

他认为，总的来看，人民币汇率在合理平衡程度上连结根本不变，与我国的对外商业和经济根本面是相符的。与其他次要货币比拟，人民币对美圆汇率升值幅度也较为适中。在更高程度开放型经济新体系体例下，人民币汇率处于合理平衡程度，汇率变更对出口和经济的正负影响根本彼此抵消。

孙国峰指出，将来人民币汇率走势取决于国表里经济形势、国际出入情况和国际外汇市场变革等因素。总的看，人民币汇率有升有贬，双向浮动将成为常态，既不会持续升值也不会持续贬值，将在合理平衡程度上连结根本不变。

4、小微企业融资获得“量增、价降、面扩”效果

撑持小微企业的平稳开展是人民银行和金融系统工做傍边的一个重中之重。陈雨露暗示，小微企业是稳企业、保就业的关键的市场主体。人民银行会同相关部委及时出台了四个方面的政策办法，坚决的撑持小微企业的融资和不变开展。归纳综合来说：

一是立异了两项中转实体经济的货币政策东西。

二是加大对重点范畴小微企业的普惠性政策撑持。

三是提拔贸易银行本身小微企业的金融办事才能。

四是阐扬“几家抬”的政策合力。

总体来看，去年小微企业融资获得了“量增、价降、面扩”的显著效果，截至去年岁尾普惠小微企业余额15.1万亿，同比增长30%。12月新发放普惠小微贷款的利率是5.08%，比上年同期下降0.8个百分点。2020年全年共撑持3228万户的运营主体，比上年增加524万户。

陈雨露暗示，下一步，人民银行将根据中央经济工做会议的摆设连结好政策持续性、不变性和可持续性，继续用好构造性货币政策东西和精准滴管的信贷政策，阐扬好全国应收账款融资平台、动产和权力担保同一注销平台的撑持感化，加大对小微企业开展的金融撑持力度。

5、货币政策稳字当头，不转急弯

孙国峰暗示，我国经济向常态回归，内生动力加强，次要经济目标持续好转，当前疫情变革和外部情况存在诸多的不确定性，国际经济金融形势仍然复杂严峻，经济恢复根底尚不安稳，货币政策在有力撑持实体经济的同时要处置好恢复经济和防备风险的关系。

因而，2021年货币政策要稳字当头，不急转弯，稳健的货币政策要灵敏精准、合理适度，掌握好时度效，连结好一般货币政策空间的可持续性。

在总量方面，综合运用存款筹办金率、再贷款再贴现、中期信贷便当、公开市场操做等多种货币政策东西，连结活动性合理丰裕，连结广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速根本婚配，按照形势变革灵敏调整政策力度、节拍和重点。

在构造方面，阐扬好构造性货币政策东西精准滴灌感化，构建金融有效撑持实体经济的体系体例机造，一方面稳妥调整和接续特殊期间出台的应急政策，延续施行两项中转实体经济的货币政策东西。另一方面，要立异和运用好货币政策东西，加大对科技立异、小微企业、绿色开展等重点使命的金融撑持。

在传导方面，深化利率汇率市场化变革，通顺货币政策传导渠道，健全市场化利率构成和传导机造，鞭策综合融资成本稳中有降，深化LPR变革，稳固贷款现实利率下降功效，加强人民币汇率弹性，加强对跨境本钱活动宏不雅审慎办理，不变市场预期，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，连结人民币汇率在合理平衡程度上根本不变。

6、有降准和利率下调的空间吗？

关于利率的问题，孙国峰认为，“在察看利率程度的时候，应当更多存眷现实发作利率的变革。2020年以来，人民银行以变革体例降低企业综合融资成本，获得明显效果。”

他暗示，2020年12月企业贷款利率为4.61%，比2019岁暮下降0.51个百分点，处于汗青最低程度，降幅大于LPR同期降幅。此外，贷款利率下行引导银行降低欠债成本，鞭策存款利率下行。2020年12月三年期和五年期存款加权均匀利率别离为3.67%和3.9%，别离较上岁暮下降5个基点和16个基点，目前经济已经回到潜在产出程度，企业信贷需求强劲，货币信贷合理增长，申明当前利率程度是适宜的。

关于存款筹办金率，2020年人民银行3次下调存款筹办金率，共释放持久资金约1.75万亿元。2018年以来，人民银行10次下调存款筹办金率，共释放持久资金约8万亿元。目前金融机构均匀存款筹办金率为9.4%，此中超越4000家的中小存款类金融机构的存款筹办金率为6%，不管与其他开展中国度比拟仍是与我国汗青上的筹办金率比拟，目前的存款筹办金率程度都不高。

孙国峰暗示，下一步，人民银行将按照经济金融形势变革灵敏调理，综合运用各类货币政策东西向银行系统供给短期、中期、持久活动性，连结活动性合理丰裕，连结货币供给量和社会融资规模增速同名义经济增速根本婚配。持续深化利率市场化变革，稳固贷款现实利率下降功效，鞭策企业综合融资成本稳中有降，为经济高量量开展供给优良的货币情况。

2020年央行通过三次降低存款筹办金率，为实体经济供给了1.75万亿元持久活动性。此外，央行政策利率降低30BP。那些货币政策操做次要在去年上半年，去年下半年货币政策已边际收紧。

“我国经济向常态回归，内生动力加强，次要经济目标持续好转。当前疫情变革和外部情况存在诸多的不确定性，国际经济金融形势仍然复杂严峻，经济恢复根底尚不安稳，货币政策在有力撑持实体经济的同时要处置好恢复经济和防备风险的关系。”孙国峰称，“因而2021年货币政策要稳字当头，不急转弯，稳健的货币政策要灵敏精准、合理适度，掌握好时度效，连结好一般货币政策空间的可持续性。”。

央行数据显示，当前一年期MLF（中期借贷便当）、7天逆回购利率别离为2.95%、2.2%。存款筹办金率方面，目前均匀值为9.4%。去年5月15日中小银行降准落地后，超越4000家的中小存款类金融机构的存款筹办金率已降至6%，处于较低的程度。

在回应媒体关于降准降息的问题时，孙国峰暗示：“不管与其他开展中国度比拟仍是与我国汗青上的筹办金率比拟，目前的存款筹办金率程度都不高。”

华泰证券研究所副所长张继强暗示，从汗青经历看，近几年央行城市主动平抑春节期间的活动性颠簸，1月MLF缩量之后，本年2月估计仍会停止一次MLF操做，但全面降准的概率不大。宏不雅杠杆率和资产价格等造约下，货币政策的取向仍是中性，“不缺不溢”基调未发作改动，只是节拍相机抉择。

1月15日，央行停止5000亿元MLF操做，包罗对1月15日MLF到期（3000亿）和1月25日TMLF到期（2405亿）的续做，合计净回笼405亿元。此次MLF续做量低于市场预期。

利率方面，孙国峰介绍，2020年12月企业贷款利率为4.61%，比拟2019岁暮下降0.51个百分点，处于汗青最低程度，降幅大于LPR同期降幅。此外，贷款利率下行引导银行降低欠债成本，鞭策存款利率下行。2020年12月三年期、五年期存款加权均匀利率别离为3.67%、3.9%，别离较上岁暮下降5个基点和16个基点。

“目前经济已经回到潜在产出程度，企业信贷需求强劲，货币信贷合理增长，申明当前利率程度是适宜的。”孙国峰称。伍超明则暗示，估计2021年上半年之前降息根本没有可能，国内利率大要率先颠簸上行后回落，活动性最紧时点或在二季度。

现实上，近期市场利率程度固然有所回落，但部门市场利率程度仍和疫情前相当，好比1月15日10年前国债收益率为3.17%，以至略高于去年岁首年月。对此一些市场机构估计下半年将可能加息。

“将来我们可能很难看到政策利率呈现大幅度的调整，那种设想使得中国央行可以较长时间连结一般的货币政策空间。” 孙彬彬称，“在价格东西指引上，央行总体的标的目的仍是以稳为主。关于债市而言，最坏的图景就是加息，目前看那个可能性极小。”

7、2021年全年CPI涨幅将先升后稳

中国人民银行副行长陈雨露暗示，总体来看，估计2021年全年CPI涨幅将会呈现一个先升后稳的走势。

陈雨露称，物价的不变是货币政策核心的政策目的，本周一（1月11日）国度统计局已经发布了CPI的数据，12月CPI同比由降转升，全年CPI同比上涨2.5%，国度统计局也随即对那一目标做领会读。需要留意的是，受猪肉价格和废品油价格上涨的配合鞭策，2020岁暮的CPI环比涨幅比力大，从中持久来看，2020年粮食消费是再获丰收的，生猪产能也已经根本恢复到了一般年份的程度，所以CPI环比持续大幅上涨的可能性是比力小的。同时，要存眷核心CPI的变革，因为居民收入的增速仍然在恢复的过程傍边，再叠加部分地域疫情的频频，办事性消费仍然遭到必然的造约，所以剔除食物和能源的核心CPI仍然处于低位。下一步，跟着我国经济持续不变恢复，国内消费需求逐步苏醒释放，将来核心CPI有望继续上升。

所以总体来看，2021年我国的物价程度大要率会连结暖和上涨，受上年同期基数影响，估计全年CPI涨幅将会呈现一个先升后稳的走势。

8、蚂蚁集团已成立整改工做组 对标监管要求停止整改

别的，中国人民银行副行长陈雨露在发布会上暗示，关于蚂蚁集团标准整改的问题，目前在金融办理部分的指点下，蚂蚁集团已经成立了整改工做组，正在抓紧造定整改时间表，对标监管要求来停止整改。同时，也要连结营业的持续性和企业的一般运营，确保对公家的金融办事量量。

陈雨露暗示，金融办理部分也在与蚂蚁集团连结着亲近的监管沟通，有关工做停顿将会及时向各人发布。

9、2020年P2P平台已全数清零

中国人民银行副行长陈雨露暗示，2020年防备化解金融风险攻坚战获得重要阶段性功效，P2P平台已全数清零，各类高风险金融机构得到有序处置，影子银行规模缩减，资管产物风险明显收敛，同业联系关系嵌套持续削减。

同时，中国人民银行坚定撑持打赢精准脱贫攻坚战，贫苦生齿及财产精准扶贫贷款累计发放超越6.5万亿，惠及贫苦生齿超越9000万人次，助力贫苦县全数摘帽。

来源：21世纪经济报导