来源：壹财信
做者：白 羽
2021年1月5日，北京凯因科技股份有限公司（下称"凯因科技"）科创板注册生效，其自2020年5月获受理以来耗时刚过半年即将正式发行。此次IPO，凯因科技将联手主承销商海通证券公开发行新股不超越4,246万股，拟募资规模达10.92亿元。
虽然此次IPO之旅只待发行，但不雅其死后仍有一些疑问。凯因科技资金丰裕仍大额补流、新药研发历程落后、子公司吃亏、一子公司参股比例前后矛盾，更值得存眷的是，将持股35.34%的子公司做为控股子公司，核心手艺人员超对折竟来自该公司，其独立性或值得思疑。
资金丰裕仍大额补流
凯因科技是一家以生物手艺为平台，专注于病毒性疾病范畴，努力于供给治疗处理计划的生物医药公司。其做为国内首家胜利开发出丙肝高治愈率泛基因型全口服药物组合的医药企业，突破了国外医药企业对国内丙肝治疗药物的垄断场面。
据招股书，2017-2019年及2020年1-6月（下称"陈述期"）凯因科技别离实现营业收入49,055.18万元、70,585.66万元、82,492.48万元、31,363.77万元，比来三年复合增长率为29.68%。同期实现净利润别离为2,179.48万元、4,139.80万元、5,029.91万元、2,500.25万元。
优良业绩下凯因科技的财政情况优良且账上资金丰裕。
陈述期内，母公司资产欠债率别离为14.69%、17.72%、21.32%、15.09%。同时偿债才能优良并没有银行贷款，同期运营活动产生的现金流量均为净流入，银行存款余额较大，各期末现金及现金等价物余额别离为24,550.95万元、25,561.80万元、35,824.49万元、41,277.07万元。
在此布景下，凯因科技拟将募集资金中的3亿元用于弥补活动资金，需要性存疑。
别的，凯因科技最大投入的新药研发项目将来经济效益或也存在变数。
招股书披露，凯因科技将投入7.48亿元用于研发9种新药。此中KW-027、KW-034、KW-041新型冠状病毒中和抗体、重组人干扰素α2b（新型冠状病毒病适应症）、重组人干扰素α2b喷雾剂、KW-036六种新药均处于临床前研究阶段，尚需较长投入期。尤其是此中两种适应症为新冠病毒的新药，经济效益实现或存在不确定性。目前全球已陆续有数十种新冠病毒疫苗进入了临床试验阶段，此中我国的新冠病毒疫苗已有其他公司的产物投入了利用，而凯因科技的新药研发历程与之比拟或较迟缓。
持股35.34%子公司纳入合并报表
截至本招股申明书签订日，发行人共有3家控股子公司，别离为北京凯因格领生物手艺有限公司（下称"凯因格领"）、北京亦庄国际卵白药物手艺有限公司（下称"北亦卵白"）、凯因杏林科技（北京）有限责任公司（下称"凯因杏林科技"）；4家参股公司，别离为北京君亦达生物科技有限责任公司、杭州先为达生物科技有限公司、银川杏树林互联网病院办理有限公司（下称"银川杏林树"）和银杏树药业（苏州）有限公司。在2019年全数为吃亏形态，3家控股子公司近两期合计吃亏1,450.26万元，别的4家参股子公司的业绩吃亏也给凯因科技带来了必然水平的负面影响。
那此中还有关于一家控股子公司的持股比例，招股书披露数据存在前后矛盾。"纳入合并报表的公司"表格中显示凯因科技间接持有凯因杏林科技65.60%的股权。
（截图来自招股书）
但在该子公司股权构造中显示，凯因科技通过持股80%的凯因格领和参股28%的银川杏树林（通过凯因格领间接持股35%）合计间接控造凯因杏林科技的股份应为70.64%。对此情况，不知凯因科技和保荐机构做何解释？
（截图来自招股书）
招股书中还显示，凯因科技将持股35.34%的子公司北亦卵白纳入了合并报表范畴。
北亦卵白成立于2012年10月，开创股东凯因科技出资占注册本钱的70%，另一股东北京亦庄国际生物医药投资办理有限公司出资占30%，2016年北亦卵白注册本钱增至3,190万元，全数由凯因科技增资，持股增至80.34%。但在2017年10月，凯因科技又将其持有的北亦卵白30%、15%股权别离让渡给了外部投资机构舟山和睿投资合伙企业（有限合伙）和北亦卵白员工持股平台北京波富特科技中心（有限合伙，下称"波富特"），尔后持股比例降至35.34%。
目前凯因科技虽仍为北亦卵白的第一大股东但持股只要35.34%，而招股书中仍将北亦卵白披露为控股子公司并纳入合并报表，如斯操做能否因为存在15%的员工持股平台波富特，招股书中未有详细披露。
而北亦卵白做为手艺办事平台对凯因科技意义严重。
招股书披露凯因科技共有7名核心手艺人员，此中侯建华、李东侠、杨璐、刘珊为北亦卵白人员，人数占比过半。那4名核心手艺人员仍是凯因科技目前7个在研项目标次要人员，且此中有6个项目包罗在本次IPO次要募投的新药研发项目中，北亦卵白的其他股东或从募投项目中受益。
别的，包罗上述核心手艺人员在内北亦卵白共有11人通过两家员工持股平台间接持有凯因科技的股份。
另招股书披露的专利中没有权力人是北亦卵白的专利，在国度常识产权局网站上显示北亦卵白目前有2项申请的专利，别离于2016年9月、2020年7月提交申请，此中第一个申请的专利创造人无一为凯因科技的核心手艺人员，此中许峥与凯因科技的新药研发总监许铮不知能否为统一人。
（截图来自国度常识产权局）
综上，持股35.34%的子公司北亦卵白对凯因科技的重要性不问可知，但凯因科技未实现对其控股或存在隐患。
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