虎牙、YY相继卖身，BIGO变身欢聚时代的压舱石？

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文 | 港股研究社

在履历了网易、京东等多家公司回港二次上市的2020年之后，2021年，中概股频传回港上市的动静。

1月12日据日经新闻称，欢聚时代正寻求在港二次上市，相关知恋人士暗示，欢聚时代的发行可能在本年第二或第三季度停止。对此，欢聚时代回应称不予置评。

做为在中国以YY起身的欢聚时代来说，曾经和联想电脑同样出名。在无数游戏公会、语音用户中家喻户晓。

但在过去一年间，欢聚时代履历了相继卖出虎牙和YY、被扒做假遭浑水做空。欢聚时代似乎也成为了挪动互联网时代的"失落者"。那么，砍掉虎牙、YY后的欢聚时代，回港，事实又能给投资者们带来什么？

回港上市背后的逻辑

欢聚回港的动静也并非那一次才传出来的，早在2020年11月16日就已经传出欢聚时代赴港上市的动静，知恋人士透露，欢聚时代正在与银行参议明年在香港二次上市。现在再传赴港上市的动静，那也从侧面坐实回港的准确性。欢聚时代回港背后的逻辑，我们或答应以那几个方面来看。

一方面，跟着港交所变革以及阿里赴港二次上市的鞭策，2020年掀起中概股回归海潮。网易、京东等大牌互联网企业陆续回港二次上市。中概股上演赴港上市潮，频频被传出赴港上市的动静，欢聚时代回港上市或许还遭到中概念股回港潮的因素影响。

另一方面，港股市场将再次迎来严重变革，中国布景的新经济公司将成为港股上市主体，那无疑将加速改善港交所上市公司财产、行业构造，使其更具国际化基因。欢聚时代赴港二次上市可能遭到港股变革影响，比拟于纳斯达克市场，港股可能更合适欢聚时代。

再者，欢聚时代回港上市可能是为本身留一条后路，若是在美股受挫，企业可顺利地把美股转板到港股或A股，将企业价值丧失降到最低。而比拟私有化，欢聚时代二次上市是比力稳妥的。

对欢聚时代本身来说，早已满足赴港二次上市的前提。同时，港股关于科技类企业往往能给出较高的估值，若胜利回港上市，天然也可为欢聚时代的海外烧钱营业供给资金，或者再次融资开展新营业，关于欢聚时代来说是合理且有利的工作。

北京时间1月12号下战书再传回港动静后，欢聚时代美股持续两日上涨。截行美东时间13日收盘，涨3.91%。股价走高的趋向，不难看出，本钱市场对欢聚时代的回归颇为等待。

图源：富途

纵然回港上市是有利的，但痛失"左膀右臂"的欢聚时代，目前还能够拿什么回港？

欢聚时代城中"失火"

欢聚时代做为曾经国内曲播范畴的头部公司之一，也是千播大战中为数不多的幸存者之一。在娱乐曲播和游戏曲播两大板块，欢聚时代曾别离拥有YY曲播和虎牙两款头部产物。

2016年到2017年，是欢聚时代国内营业增长最好的两年。依靠YY曲播和虎牙，欢聚时代的月活稳步上升，2017岁暮到达7650万，同比增长36.6%。其时，欢聚时代的营收也在快速增长，2017年Q3和Q4，欢聚时代营收同比增长48%、45%。与此同时，欢聚时代的股价一路飙升到2018年1月的140美圆以上。

但欢聚时代阿喀琉斯之踵也逐步闪现了出来，短视频的鼓起给欢聚时代的狂奔按下暂停键，短视频后来居上，"快手、抖音"敏捷生长为流量巨头，掠取了用户大量的时间。2018年抖音国内日活泼用户2.5亿，快手日活泼用户1.6亿，比拟之下YY的月活泼用户才达8810万，而虎牙曲播的月活泼用户也仅达1948.7万。

艾媒征询发布的陈述显示，2018年6月，娱乐曲播与短视频重合用户占比为59.5%，而2019年6月娱乐曲播与短视频的重合用户占比上升至67.7%，两者用户的重合度不竭提拔，那也证了然短视频的异军突起，正在毫不留情的掠夺秀场曲播的用户。

而彼时的欢聚还沉浸在秀场曲播与游戏曲播傍边，丝毫没感触感染短视频带来的压力。迟迟未做出改动，而优柔寡断的欢聚时代，最末不只错失了短视频，在娱乐曲播范畴的身影也越发模糊。

事实上，欢聚时代在国内也做过很多其他标的目的的测验考试，但最末都失败了。欢聚时代"虽迟但到"地入局了短视频，但无法追逐上"快手、抖音"的脚步，最末放弃。曲播带货鼓起后，YY曲播也测验考试过，有一段时间YY的文玩类的带货也几乎起势，不外后来又没了声音。

而另一款游戏曲播产物虎牙，固然在稳步增长，但因多方造约，也难以承担起战略收点的角色。游戏曲播平台被游戏公司完美牵造，想要曲播离不开版权、赛事合做和撑持。别的，与斗鱼的持续合作也给虎牙带来了庞大的消耗，持续对峙，成果就是双双吃亏。做为配合投资方，腾讯也势需要整合二者。

2018年3月，虎牙颁布发表获得来自腾讯的约4.6亿美圆B轮投资。同时，腾讯还预定了在将来两年控股虎牙的额外股份购置权。2020年4月，虎牙末于被腾讯收编。至此，YY国内营业仅剩YY曲播。

之后YY曲播的月活和付费用户增速起头放缓，随后持续加剧。到2019年Q4，YY曲播付费用户增速跌破了两位数。2020年Q1，YY的总付费用户同比下降3.6%至400万，去年同期为410万，2020年Q2,YY的总付费用户数同比下降2.2%至410万，2019年同期为420万;2020年Q3,YY的总付费用户数同比下降4.7%至410万，2019年同期为430万。

从曲播付费用户的走势来看，YY曲播的天花板也似乎在变得明晰，那也让欢聚时代最末以36亿美圆的价格卖给了百度。在百度颁布发表收买YY曲播的那个关键节点上，11月19日公司被浑水扒出做假。彼时，股价霎时跳水，日内跌幅从2.5%敏捷扩大到10%以上，尔后进一步扩大，日内跌幅接近30%。最末，欢聚时代收跌26.48%，创8月7日以来收盘新低。

站在2020年的末尾，回忆欢聚时代曾经的"三大引擎"，也仅剩BIGO。

携BIGO回港 ，能否创作发明出视频界的"Facebook"？

错过短视频的风口成了欢聚时代最致命的软肋，卖掉虎牙和YY曲播也让欢聚时代痛失"左膀右臂"，"三驾马车齐驱"，现在只剩BIGO。显然，欢聚时代也将更多的精神聚焦在了海外市场。

BIGO旗下别离包罗了专注曲播的BIGO LIVE、主打短视频的Likee、小游戏社交平台HAGO以及视频通信软件imo。从欢聚时代的财报来看，BIGO在营收中充任了重要的角色。

2020年Q2，欢聚的曲播收入为56亿元，同比增长40.1%，此中Bigo同比增长158.8%达29.5亿元，反超起身的老产物YY，成为集团最大的收入来源。并且，Bigo在公司曲播收入中的占比初次过半，为52.3%；2020年Q3，BIGO营收达33.948亿，此中曲播收入达32.8亿，同比增长131%。

截至2020年Q3，Bigo live挪动端月活泼用户达2650万，同比增长58%，Likee挪动端月活泼达9700万，同比增长147%，Hago挪动端月活泼用户同比增长也到达20%，整体走势颇为乐不雅。

BIGO定位为全球视频社交平台，本年以来，BIGO成为全球支流视野存眷订定合同论的焦点。不单登上世界第一高楼――哈利法塔展现其年度盛典品牌，并拿下出名财经周刊《经济学人》2021年开年第一刊的"版面"。

在当今全球网民社交逐步视频化的趋向下，一个涵盖立即通信、短视频和曲播在内的全方位视频产物和办事的社交媒体平台，确实也具备了一些可想象的生长性空间。

事实上，BIGO的生长目前还在初期，虽然BIGO已经可以奉献必然的收入，但仍需面对较大的运营成本收入。据2020年第三季度财报显示，固然BIGO的运营吃亏缩窄，但目前仍在吃亏，未能笼盖其较高的运营成本，欢聚时代仍在烧钱换市场。陪伴欢聚时代在BIGO上投入的加大，短期内营业吃亏的场面或难以改变。从欢聚时代看待虎牙和YY的打法上，将来BIGO会不会重蹈覆辙，也很难说。

而那也反映出了欢聚时代回港上市在于收纳更多的资金规划BIGO，从而增加本身现金流收入的逻辑。

虽说BIGO定位的视频社交，但素质上跟Facebook一样，仍是做社交产物。Facebook类似于中国的微信和QQ，在国外已经有很深的根底。BIGO出线一定会面临Facebook"那座大山"。据统计，在海外社交平台市场上60%的支流流量都来自Facebook和Instagram，那是任何一个社交产物都不克不及绕开的。那么，BIGO最末能否出线的天花板可能是由Facebook决定的。

此外，出海之路可能还会面对一些国际化的不确定风险因素，TikTok就是一个很好的例子。值得一提的是，陪伴着TikTok事务的影响，气氛也有些许微妙。欢聚2020年Q3业绩陈述显示，其全球曲播挪动月活较2019年同期的9410万削减2.3%至9200万，此中HAGO"受伤"最重，同比下降了29.7%，降至2270万。

不克不及承认，海外市场仍具有宽广的开展空间，尤其是在社交逐步"短视频化"的趋向下，但市场合作和一些不确定性的政策风险也显然成为了一些绊脚石。要想在营业上获得进一步的打破，成为视频界的"Facebook"，或许将来也该思虑若何在国内市场安身。究竟结果，回港也意味着离国内投资者更近，能不克不及在港股市场赢得更多存眷，最末仍是要拿市场表示来说话的。