泓淋电力业绩下滑“断臂求生”，营收远逊同业难翻身

时代商学院研究员 黄v芊

电源线组件是家电和消费电子产物不成或缺的配件。近年，跟着家电及消费电子市场的开展，电源线组件的需求稳步上升。威海市泓淋电力手艺股份有限公司（以下简称“泓淋电力”）是国内电源线组件的次要供给商之一，1月6日，该公司IPO进入问询阶段。

时代商学院研究发现，陈述期内，泓淋电力营业收入呈现下滑，次要受子公司德州锦城拖累所致。为脱节德州锦城的业绩影响，泓淋电力将该子公司的股权出卖，间接招致泓淋电力营业构造发作较大调整。此外，在与国际大型企业、国内同业的合作中，泓淋电力营业规模相对较小，产物合作力亟待提拔。

一、业绩下滑，剥离两大产物线

泓淋电力成立于1997年11月，法定代表人迟少林通过威海明博间接控造泓淋电力，为该公司现实控股人。泓淋电力本次IPO方案募资6.99亿元，用于产能扩建项目、产物手艺革新项目、消费基地建立项目、弥补活动资金等。

招股书显示，2017―2020年上半年，泓淋电力营业收入别离为11.88亿元、12.84亿元、12.48亿元、5.26亿元。自2019年起，该公司营收规模现下滑迹象。

1月4日，针对营业收入下滑问题，时代商学院向泓淋电力发函询问。该公司回复称，2019年营收规模有所削减，次要系处置了德州锦城所致。剔除德州锦城影响后，陈述期内，泓淋电力主营营业收入别离为7.6亿元、9.05亿元、11.07亿元，呈不变增长态势。

德州锦城主营营业为汽车线束的组拆、销售。按泓淋电力的回复内容，时代商学院计算得出，2017―2019年，德州锦城对泓淋电力主营营业的奉献度别离为36.03%、29.52%、11.3%，占比力大。在剥离德州锦城后，泓淋电力的主营营业从4大类产物骤降至2大类，即由本来的电源线组件、特种线缆、汽车线束、线缆半废品缩减至目前的电源线组件、特种线缆。

泓淋电力回复函透露，外部政策情况变革和汽车行业不景气，招致德州锦城的运营情况转差，截至2018年岁尾，德州锦城净利润已大幅下滑至吃亏。

时代商学院认为，陈述期内，德州锦城业绩下滑，间接拖累泓淋电力业绩表示。因而，该公司在此时处置德州锦城股权，且估值做价打对半折扣，颇有美化业绩的嫌疑。

二、市场合作剧烈，产物合作力不敷

2019年5月，泓淋电力处置德州锦城后，营业构造多样化优势被削减，若将来市场情况发作严重变化，或产物优势不及同业招致市占率下滑，恐倒霉于该公司的持久不变开展。

目前，国内电源线组件、电线电缆行业集中度较低，市场合作者次要呈三级梯队散布。第一梯队次要为出名跨国公司，如普睿司曼、耐克森、住友等，该类企业拥有先辈的消费手艺和设备，研发立异才能较强，占据国内高端电线电缆市场。

第二梯队为国内规模较大、出名度较高的领先企业，它们凭仗规模、量量、研发、品牌等方面的优势，在国内市场占据重要地位。第三梯队为国内数量浩瀚的中小企业，规模相对较小，自主研发立异才能较弱，合作优势以价格为主。

比照国际大型电源线组件和特种线缆企业，我国该类企业无论在营业规模仍是研发投入（资金、人力、物力）上，均有必然差距。那使得我国电源线组件和特种线缆企业，在高端产物范畴难以获得打破性停顿。

正因如斯，目前国内企业根本仍以消费中低端产物居多。那么，泓淋电力营业收入规模处于国内市场何种程度？

日丰股份（002953.SZ）、金龙羽（002882.SZ）、金杯电工（002533.SZ）、天融信（旧名：南洋股份，002212.SZ）等次要为泓淋电力的同业可比上市公司，Choice数据显示，2017―2019年，上述4家企业的营业收入均值别离为31.81亿元、39.78亿元、45.8亿元，为泓淋电力的2―4倍。