海通国际孙明春：ESG正在从头定义企业鸿沟｜全景・高见

2020年无疑是ESG快速开展的一年。

ESG，即情况（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance），是权衡上市公司能否具备足够社会责任感的重要尺度。2020年，在全球疫情的“黑天鹅”之下，ESG评级较高的企业显露出了更强的抗风险才能，ESG投资理念也因而成为国表里的存眷热点。

2020年7月1日，港交所于2019年12月17日发布的新版ESG指引及相关上市规则正式生效。9月4日，深交所也发布了《深圳证券交易所上市公司信息披露工做查核法子》，此中第十六条提出，查核目标中包罗“能否主动披露情况、社会责任和公司治理(ESG)履行情况，陈述内容能否充分、完好”。9月25日，上交所造定并发布《上海证券交易所科创板上市公司自律监管规则适用指引第2号――自愿信息披露》，此中明白指出，科创公司自愿披露的信息除战略信息、财政信息、预测信息、研发信息、营业信息、行业信息外，还包罗社会责任信息。

与其他投资理念比拟，ESG不管在理论仍是理论层面都尚未成系统化。2021年，ESG开展会迎来怎么样的机遇与挑战？应该若何理解ESG的投资价值？近日，全景・高见与海通国际首席经济学家孙明春停止了面临面交换。

孙明春认为，企业进步ESG评分的一系列办法，前期固然会增加成本，但后期其实还获得了更多效率上，以及融资上的回报。更重要的是，ESG正在从头定义企业的鸿沟，用来处理靠税收、靠政府处理不了的问题。

孙明春称，目前，ESG在国内还正处在一个从无到有、不竭扩散演化的过程，企业和投资者应该持着生长性、增长性的思维去对待ESG的投资周期。

人物介绍：孙明春

中国金融四十人论坛成员、海通国际首席经济学家

全景・高见X海通国际孙明春

早做比晚做好

全景・高见：关于国内来说，ESG还正处在起步阶段，投资机构与企业应该若何去理解ESG的投资理念和价值？

孙明春：从投资者角度来讲，最后是欧洲的一批投资者停止ESG投资，他们其实是实正富有社会责任感，并没有想去获得额外的回报。

有意思的是，他们的投资理念逐步得到了更多人的认同，尤其是结合国的责任投资原则组织成立以后，越来越多的大机构也起头认同负责任投资理念。因而越来越多的人选择ESG评级高的公司来停止投资，也就越来越多的资金流向了那些企业。

那么，投资者的选择起头影响企业行为。企业发现，进步本身的ESG评分，会有更多的机构投资者停止持久投资，也有助于股票和市值的上涨。

并且后来越来越多的企业发现，早做比晚做好。一是若是做得晚了，一旦发作环保变乱，会给企业带来十分繁重的财政承担。二是企业家也意识到，情况庇护是大势所趋。早做也得做，晚做也得做，并且晚做的话，后面的监管成本会越来越高。

现实上，通过节能减排的一系列办法，前期固然会增加成本，但后期其实还获得了良多效率上的回报。同时，因为企业的ESG评分进步了，或者说绿色目标进步了，企业有时机从更多渠道去获得债务融资以及股权融资，所以企业家也渐渐意识到ESG是一件值得做的事。

别的，在ESG开展的过程中，监管也阐扬了十分大的感化。若是没有监管机构强迫性去要求披露ESG方面的信息，可能良多企业还不晓得那件事。

所以说ESG的开展既有压力又有动力，来自监管的压力、来自投资者的压力，以及来自投资者的动力，使得企业家起头那么去做。我觉得从中国内地来说，各人还得渐渐地去领会ESG地重要性，更多地去意识到ESG不但是成本，仍是有它的收益的。

从头定义企业的鸿沟

全景・高见：近期“996”梗大火，员工的权益问题也不竭引起热议。从ESG角度看，企业应该若何处置和员工之间的关系？

孙明春：以前我们经常从市场经济理解一个公司，觉得公司最末是对股东负责。那么ESG强调的是“stakeholder”，而股东为“shareholder”，“stakeholder”即相关利益主体，包罗企业的股东、员工、客户、上下流的供给商，包罗社会和所在的社区，也包罗地球，也就是我们的情况。

有一个词叫“义利并举”。企业在赚钱的时候不克不及只想着利，要同时兼顾到义。我小我认为，ESG正在改动企业的鸿沟。在新的情况下，我认为企业承担的功用不但是赚钱，它其实应该承担更大的功用。

现实上为什么要推行ESG？我们经常讨论贫富差距和情况问题。若是想缩小贫富差距，遏造情况污染行为，一个是通过税收的办法去处理。但是从全球趋向来看，只要走市场化的道路，根本全世界都在减税。

那怎么处理？有一个词叫“影响力投资”。企业和投资者不只本身要做好ESG，还能够通过手上的投资资金，要求被投资的那些企业也都要做好，渐渐地就能够在企业内部和企业之间构成一种共识，酿成一种自律行为。

企业不是靠压榨员工来赚钱，而应该在缔造消费、缔造办事、缔造利润的过程中，把“stakeholder”全考虑了。因而我认为ESG是一个社会运动，它在从头定义企业的鸿沟，用来处理靠政府、靠行政处理不了的问题。

不该唯业绩论

全景・高见：详细来说，ESG从哪些方面影响着企业效益？

孙明春：我觉得不要如许想。因为我们如今看到的数据其实都是统计层面的数据，看到的都是整个群体的形态。

详细到各个公司，做了ESG是不是就必然怎么样？其实很难说，因为有良多其他方面的财政因素有可能会摆布企业的业绩。ESG更多是一个比力持久的、持续的、渐进性的工具。详细说ESG什么时候能阐扬感化？就像熬炼身体一样，你说熬炼到哪天我身体才变好，其实很难说。

因而ESG从个股层面，或者单个企业层面是很难去做一个判断，但熬炼身体必定会越来越强，我们只能说是越来越多的数据证明，从统计层面上看，ESG确实是有带来效益。但是坦率讲，那个问题从学术界也仍是有争议。

到底ESG的因素关于改善业绩的感化有多大？我觉得若是ESG的理念是依靠那个去引导的话，那条路就走错了。无论是投资者仍是企业家，其实ESG应该是让各人更多地去意识到社会责任。

ESG还处在前期发作阶段

全景・高见：从投资机构的角度看，ESG有没有一个闪现的投资周期？或者说它的投资逻辑是什么？

孙明春：起首要意识到ESG投资还正处在一个从无到有、不竭扩散演化的过程。所以换句话说，我们如今还没有足够的汗青数据去验证将来。

就像新冠疫情刚发作的时候，一天新增100个、1000个、1万个病例，一起头觉得数字很大，后来发现那都是小数，因为它还处在不竭扩散的过程。

我觉得ESG也是一样，它如今仍是在一个前期发作的阶段，远远没有到达不变的形态，所以我们如今看到的汗青数据，都不见得能给我们供给太多的规律性结论。我们仍是应该持着生长性、增长性的思维来看ESG的投资周期。

让市场去摸索出最好的形式

全景・高见：应该若何造定ESG的评价尺度？从监管层面看，应该若何促进ESG的开展？

孙明春：我觉得评价尺度应该让市场来决定。因为从全世界来讲，ESG的评级还处在前期的摸索过程，让市场做的益处是企业和机构都能够合作，能够把最好的形式做出来。

我认为ESG是个新工具，万万不要过早把一个新工具固定在一个老形式上面去，不然很可能会错过最好的工具。

从监管来看，我认为仍是尽可能少干涉，不要太多的行政监管。但是最次要的一点，我认为是加强信息的披露，好比让企业公布员工的性别年龄比、二氧化碳排放量、能否愿意做碳中性等等。