曾4个月市值上升1000亿，爱尔眼科身陷医疗纠纷，不测仍是一定？

文|每日人物方楚楚 严胜男 编纂钟十五

从初上市时市值69亿到1000亿，爱尔眼科用了10年的时间；实现市值2000亿，用了一年；市值3000亿元来得更快，仅用了4个月。毫无疑问，爱尔眼科的贸易运做是胜利的。但在爱尔眼科开创人陈邦看来，“公司的扩张速度仍是有点慢。”

说那话没多久，2020岁暮，艾芬医生的遭遇让爱尔眼科的陷入一场言论风波。那只是一场不测，仍是急速扩张埋下的隐患？那或许是爱尔眼科接下来需要证明的。

图 / 爱尔眼科病院

借助国度工程扩张

2019年8月，爱尔眼科胜利打破1000亿元市值。此时距爱尔眼科胜利在A股创业板上市已过去了10年，而当初的市值仅69亿元。上市十年期间，爱尔眼科新增了393家病院和诊所。

一起头，开创人陈邦其实不顺利。2002年他收买了接近倒闭的长沙钢厂职工病院，成立了第一家爱尔眼科病院。第二年在白内障患者扎推的沈阳，又成立一家爱尔眼科病院。因请不到专家，陈邦把70%的资金都砸在了设备上。

不外，那种做法，延续至今成为了爱尔眼科的金字招牌。白内障和准分子激光治疗手术大部门依赖仪器设备，其实不需要医生有高年资的经历，因而爱尔眼科有快速扩张的根底。在上市招股申明书中，爱尔眼科称，“目前已在全国12个省（曲辖市）设立了19家连锁眼科病院。”

而上市后，爱尔眼科更是搭上国度的防盲治盲政策的东风，一路狂奔。

2009年，卫生部结合多部分启动施行“百万贫苦白内障患者复明工程”项目，国度拨款为贫苦白内障患者停止免费救治。每救治1例贫苦白内障患者，中央财务将对其补贴手术费用800元。爱尔眼科抓住那个时机。尔后，持续3年参与该项目，到2011年爱尔眼科共为13.6万例贫苦白内障患者停止了复明手术。

免费白内障手术的线下推广，让爱尔眼科在三四线城市，尤其在农村地域敏捷翻开市场。比及2012年7月底，爱尔眼科公司已营业的连锁病院网点到达42家。

谭军曾在爱尔眼科市场部工做6年，负责义诊的线下宣传和推广。据谭军统计，“多的时候，做完义诊以后，一个村子里会有20多小我去病院做白内障手术。”到2017年，中国内地每9台白内障手术中就有1台是在爱尔眼科旗下病院停止的。

而那也给爱尔眼科带来极大回报。据谭军介绍，2012年，在湖南地域做一台白内障手术，国度给病院拨款2100块摆布。而爱尔眼科的白内障手术毛利率，据一份2020年的财报显示，在30%-40%之间。

在此之后，爱尔眼科再接再厉。自2012年起，持续5年承担国度科技部“白内障防治手艺国际培训班”项目，为亚洲、非洲等地域的多个开展中国度培训的眼科人才。2016年10月，爱尔眼科承担国际医疗援助使命，受邀为老挝近1500人停止眼疾诊疗，为200余人胜利施行白内障复明手术。

那些国度工程的参与，也成了爱尔眼科在拓展国内市场宣传的背书。更重要的是，另一开创人李力2005年提出的“连锁形式”，颠末四五年的完美，在上市后末于得到阐扬。该连锁形式的精华在于：差别级此外病院有着差别的定位，常见的根底疾病在三线城市处理，要求更高的手术能够在二级病院，疑难杂症则能够前去上一级的病院。

不竭成熟的收集规划为爱尔眼科带来了大量的客户流量，而那些客户便为公司带来源源不竭的收益。据上市的财报显示，爱尔眼公司在2013年连锁病院网点到达49家，笼盖了全国23个省（曲辖市、自治区）。爱尔眼科那一年的门诊量到达201.9万人次，手术量22.3万例。2013年报净利润2.23亿 同比增长22.16%。

图 / 爱尔眼科开创人陈邦

撬动本钱的力量

2014年，爱尔眼科再次迎来扩张。“基金并购”成了爱尔眼科高增长的另一个收点。

基金并购的弄法是，爱尔眼科先拿出一部门资金，与其他投资者在体外成立并购基金，之后通过投资或收买病院，扩大规模。那些病院能够利用爱尔的品牌，而且承受爱尔的指点。那些并购基金下的病院将在盈利后注入上市公司。而在基金存续期到期时仍不成熟的病院，则会转入其他的并购基金。

据野村东方证券公司的一份关于爱尔眼科的研究陈述，以2014年12月中裕创投、爱尔病院等融资10 亿元构成湖南中裕基金为例，合同为5+2年。爱尔眼科以9800万元拿下该基金9.8%的股份。在整个合伙期间，该基金共孵化了62家病院，此中26家病院已被上市公司收买。到目前为行，均匀运营年限为5.5年。

并购基金让爱尔眼科的病院敏捷攀升。据公开材料显示，2015年爱尔眼科旗下病院由2014岁首年月的49家增加到昔时的70余家。

基金并购第一年，就让陈邦尝到了甜头。2014年，爱尔眼科营收24亿，净利润同比增长38.22%。通知布告称，公司业绩高速增长得益于盈利病院数量的持续增加。

除此，并购基金更是阐扬了“小钱撬大钱”的感化。截至2020年10月，爱尔眼科共计成立了8收并购基金，共计成立或收买病院超越300家。在仍处于存续期间的7收基金中，爱尔眼科的投资额不超越17亿元，办理总资产规模却到达74亿元。

同样，国际顶级投资者的引入，也让爱尔眼科进一步翻开国际视野，加速全球资本的优化整合。此前2015年至2017年三年间，爱尔眼科完成三家散布在香港、欧洲和美国的眼科病院的收买。

2018年1月，以价值投资见长的高瓴本钱斥资10.26亿，通过定增入股，一举成为爱尔眼科第六大股东。目前高瓴本钱持有公司1.54%的股份。同时还引入淡马锡，位列第七大股东。那一年度，爱尔眼科市值为626.83亿元。

2019年8月，爱尔眼科胜利登顶1000亿元市值，成为创业板首批28家公司中第一家打破千亿元市值大关的公司。

据财报显示，2019年，爱尔眼科的营业收入由2018年的 80.09 亿元增至 99.90 亿元，同比增长 24.74%。

一年后，爱尔眼科打破了2000亿元市值。市值3000亿元来得更快，仅隔了4个月在2020岁暮达成。那一年，陈邦以1047.6亿元的身家连任湖南首富，高居2020福布斯中国400富豪榜第28位。

不外，基金并购的任务即将完成，退出舞台。“并购基金内的病院渡过培育期、标准期后，将来的并购将以上市公司为主。”陈邦在2020年5月答复股东发问时说道。2020年，爱尔眼科仅成立了1收并购基金，规模仅有6.2亿，为历年来最低。

截至2020年10月，爱尔眼科在中国各地拥有552 家病院和诊所。此中 71 家为区域城市中心病院，均匀每家注册本钱超越1000 万元，其余为小型病院或诊所，均匀每家注册本钱为 50-900 万元。那一年，爱尔眼科医生超越 6000 人，约占全国眼科医生的 25%。

图 / 爱尔眼科在海外收买病院

扩张风险

基金并购带来的高速扩大，但在陈邦看来，“公司的扩张速度仍是有点慢。”说那话没多久，在2020年岁暮艾芬医生的遭遇让爱尔眼科的陷入一场言论风波。

爱尔眼科在急速的扩张之下，也面对着医护人员资本不敷、办理流程欠缺等诸多问题。

那些年，爱尔眼科的主打营业不断是准分子手术（近视手术）、白内障手术等医疗办事营业和视光办事营业（配眼镜）那三个版块，合计奉献了爱尔眼科72%的收入和77%的毛利。

爱尔眼科目前集中在开辟消费类项目，大量眼病治疗需求仍有待满足。一方面，与医护人员资本不敷有很大关系。截至2019岁暮，爱尔眼科拥有硕士1040人，但若分摊到380所病院，硕士学历的医护人员捉襟见肘。

也正因而，爱尔眼科近年来频频与高校合做，成立眼科学院或研究所培育人才。然而那些人才仍集中在白内障和屈光手术那方面。

在现实诊疗过程中，艾芬的眼底病变，对只擅长做白内障手术的医生，可能是容易被忽略的。

爱尔眼科轻忽术前后查抄流程的问题也被表露出。爱尔眼科病院集团湖北省区总院长邢怡桥医生曾向丁香园认可：“术后，因为艾芬医生挂的是门诊，所以良多记录 HIS 系统里都没有。爱尔集团的查询拜访发现，医生交代了术后要复查那个工具，但是没有记录下来。”

在对那件事的复盘中，杭州眼科医生罗荃建议：“需要通过如许一个的标准化的流程，来躲避更多以后类似事务的发作。”

近年来，多家民营医疗集团看似在眼科范畴争相圈地，接连上市，实则主打营业狭小且同量化，多是聚焦在消费性项目上。那点，爱尔眼科尤为明显。三大主营营业包罗屈光、视光、白内障手术，对手艺人才的需求少，次要依赖高贵的医疗设备和医疗耗材，只要满足资金和资本需求，就能实现大规模复造。恰是看中那一点，爱尔眼科才能够通过基金并购停止大规模的扩张。

持有如许概念的并不是只要爱尔眼科。据财新网报导，某头部眼科医疗集团开创人暗示，国内目前仅视光、屈光、白内障手术等营业市场就已足够大，并婉言民营病院开展那些高精尖营业并没有需要，“那些（疑难）病病人量很小，投入会良多，风险很高，民营病院不会愿意投入那么多资本，仍是应该集中在公立病院（开展） 有些（手艺开展）对人员装备、仪器，都有出格要求，就不是民营病院出格适宜的工具。”

现在看来，当初爱尔眼科病院避开进入的消费型市场，将来开展空间或有受限。并且增速扩张的病院，若何包管医疗水准也将遭碰到很大的风险。

图 / 艾芬微博截图

据中国裁判文书网统计，2014至2020年，爱尔眼科做为当事人的医疗损害相关案件共计75起，对患者的补偿金额从数万元到数十万元不等。此中此次艾芬就诊的武汉爱尔眼科涉及医疗损害的案件共有7件，此中4件以原告撤诉或调整体例了案。其余案件均以武汉爱尔补偿了结。

此外，黄冈爱尔眼科病院在2019年因聘用不具备独立诊疗资格的执业助理医师独立开展诊疗，被黄冈卫健委做出警告和罚款2.4万的行政惩罚。

5月21日，艾芬与武汉爱尔眼科病院副院长王勇初度接触。之后，在短短五天内，两边就完成了从接触到手术的全过程。而那恰好埋下了医疗纠纷的伏笔。

1月4日，爱尔眼科公布关于艾芬诊疗过程的核查陈述。陈述称，经核实，艾芬密斯右眼视网膜离开与本次白内障手术无间接联系关系。那让艾芬无法承受。医疗纠纷敏捷发酵，两边各不相谋。当天市值蒸发270亿元。

爱尔眼科此次能否涉险过关，仍在旁观。不外1月7日，风波下的爱尔眼科的市值呈现上升，再次打破3000亿元，到达3190亿元。

（应受访对象要求，文中谭军为化名）