蔚来汽车：新高、新车、新融资

来源：金融界网

总结

公司推出新的ET7轿车

股价高招致融资

押注将来经济将大幅增长的投资者

在2020年，中国电动汽车市场的最大赢家之一是中国造车新权力蔚来汽车。回想2020年岁首年月，蔚来在疫情大流行期间一度无法付出员工工资，而如今它的估值一度超越1000亿美圆。而跟着股价逐月创下新高，蔚来的办理层在股价逐月立异新高之后，以及上周末的浩大活动之后再次选择操纵本钱市场。

在上周六的蔚来年度Nio Day会议上，公司颁布发表了其最新的车型---即传说风闻中的奢华轿车。那款车在不含补助鼓励的情况下起售价为人民币44.8万元（约6.9万美圆），在装备70千瓦时的电池组的情况下，NEDC续航里程超越500公里。同时将来将会有一个150千瓦时的固态电池版本，使其NEDC的续航里程超越621公里，那个尺度能够说长短常乐不雅的。关于那一庞大的车辆来说，在现实世界中行驶超越超越500英里是有可能的，而那款轿车拥有令人印象深入的主动驾驶硬件。

固然那款轿车的外不雅和声音都很好，但短期内可能不大成为热门。蔚来颁布发表估计到2022年第一季度才会起头交付，且最大的电池组要到交付后才会上市。蔚来那款轿车无论从设置装备摆设或者价值，以至价格都绝对是一辆奢华车，即便其最根底的车型。那款蔚来ET7的定位介于中国产特斯拉Model 3和进口Model S之间，前者不含鼓励办法起价为265,740元，后者不含鼓励办法起价为73.39万元。

当然，关于汽车厂商销售量是必需要考虑的一个重要因素。如图所示，在2020年10月之前，蔚来汽车的月销量以至还不到5000辆，并且是其三辆差别车型销售量总和。固然该公司正在勤奋扩大消费才能，但ET7不太可能在短期内大量销售，出格是在那个大部分选择低成本的市场。

回首2020年岁首年月，蔚来汽车的股价还不到2美圆。而在本周一，蔚来股价创下了略低于67美圆的新高，此次反弹的每一步都被用来筹集越来越多的资金。周一收盘后，蔚来颁布发表了最新的发行方案，此次是通过可转换债券。最后的报价是13亿美圆，将在2026年和2027年到期（每件6.5亿美圆），同时各有1亿美圆的超售方案。蔚来汽车还将寻求其2024年票据的现有持有者将那些票据兑换为股权。那可能将招致更多的股权稀释，但会降低将来的利钱收入。

就在一个月前，蔚来汽车颁布发表了迄今为行的最初一次融资，其时蔚来以39美圆的订价增发了6800万份美国存托凭证订价。通过那两次发行，该公司将有大量新本钱来施行其增长方案。但跟着时间的推移，投资者的权益被明显稀释了。在比来一次增发之前的2020年第三季度财政数据显示，用于确定每股收益的均匀股票数量为12.1亿股，而去年同期为10.3亿股。相信党我们看到第四时度的业绩和2020年的资产欠债表必定会很有趣，但周一颁布发表的此次新融资交易，可能将对第一季度产生一些影响。

翻看此前蔚来汽车第三季度强劲的收益陈述，办理层其时关于第四时度营收指点远高于华尔街的预期。如下表所示，虽然从百分比看，蔚来汽车的销售额超华尔街预期的比例不是最大的，但它照旧超越了华尔街预期的最高值。

周一，一位华尔街阐发师估计2020年第四时度的营收约为9.77亿美圆，高于9.48亿美圆的最高指引。考虑到已经发布的交货数量，加上比来几个季度美圆对人民币的疲软，那个估量似乎相当合理。那家公司有可能初次营收打破10亿美圆大关，即便没有打破那也只是时间问题。

从股价来看，蔚来汽车目前明显是一只高贵的股票。因为它周一的收盘的市值与福特和通用汽车的市值加起来仅相差数十亿美圆。并且投资者正押注公司收入将大幅增长（如下图）。那就像我们在特斯拉身上看到的那样，销量是其数倍的传统汽车造造商不再遭到市场喜爱。

在蔚来汽车推出ET7轿车后，股价周一再立异高，该公司再次从本钱市场筹集资金。在增发股票仅一个月后，办理层又在可转换债券市场上至少将筹集13亿美圆的资金。与传统汽车造造商比拟，或以传统估值尺度权衡，蔚来的股价仍然偏高，但考虑到将来几年的强劲增长预期，投资者似乎其实不介意。