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金融市场深度解析
存眷
云锋导读
战略概念
1、美国12月非农数据不测下滑，但ISM造造业PMI显示经济仍处于快速扩张形态，受疫情影响，办事业明显回落。中国财新PMI与官方造造业PMI均有小幅回落，中国经济苏醒进入下半场。
2、民主党博得佐治亚州参议员决选，拜登入主白宫并一统国会参寡两院，存眷后续财务刺激停顿、基建与新能源等投资。拜登上台后2021年本色性推进企业加税的概率较低，且加税仍是一个循序渐进的过程，估计短期负面冲击不大。
3、欧美次要国度的日度新增确诊病例再度上升，英国施行第三轮抗击新冠疫情的封锁，亲近存眷经济的双底衰退风险。美国疫苗接种不及预期，目前已接种约600万人，远低预期，估计将于2021Q3才气到达实现群体免疫的接种量。
4、上周港股顺周期与商品共振上涨。保举重视价值气概，重点存眷顺周期板块、香港当地恒指权重股以及新能源等主题性时机。
风险提醒
海外疫苗接种不及预期；美国权利交接风险。
一、港股战略概念
宏不雅数据方面，美国12月非农就业人数-14.0万，前值+33.6万，预期+5.0万，赋闲率6.7%，预期6.8%，前值6.7%，劳动参与率持平于61.5%。受疫情再度恶化与气候转冷影响，美国就业市场末结持续改善的态势。构造上，休闲与酒店受庞大冲击，就业削减49.8万，圣诞节假日鞭策，专业和贸易办事业（+16.1万）、零售业（+12.05万）等行业新增就业较多，构成必然对冲。此外，12月ADP就业人数变更-12.3万，与非农数据下滑趋向一致。美国12月ISM造造业PMI为60.7，前值57.5，预测值56.7。美国疫情短期仍不容乐不雅，估计就业市场修复将先下后上。
中国12月财新造造业PMI为53.0，前值54.9，预期54.7；财新办事业PMI 56.3，前值57.8，预期57.9。财新造造业PMI与此前公布的官方造造业均弱于前值，但远高于隆替线，样本差别两个PMI仍出缺口，显示国内工业苏醒持续，且仍以沿海、出口相关造造业拉动为主。
海外政策方面，民主党博得佐治亚州参议员决选，拜登入主白宫并一统国会参寡两院，为后续财务刺激等政策的出台奠基政治根底。估计美国或将增加6000亿美圆的财务刺激方案，中持久拜登提出将来10年总收入方案规模约6~9万亿美圆，此中的基建投资和天气方案，合计约2~3万亿美圆，占其十年收入方案的30%。中期来看，拜登任期内的基建、新能源、医药等范畴相关更大规模财务刺激方案推行的可能性上升，尤其是在清洁能源和电动车方面的投资有可能扩大。同时，2021年本色性推进企业加税的概率较低，加税仍是一个循序渐进的过程，估计短期负面冲击不大。
海外新冠疫情短期仍不乐不雅，圣诞节假期后美国疫情继续恶化，日度新增确诊再超25万例。英国呈现变种毒株后，欧洲次要国度日度新增确诊再度上升。英国辅弼约翰逊颁布发表在英格兰施行第三轮抗击新冠疫情的封锁，封闭学校并要求公家留在家中，该办法将持续到至少2月15日，此举估计将重创零售、餐饮娱乐业，可能将经济推向双底衰退。美国疫苗接种不及预期，目前已接种约600万人，远低于原方案的2000万人，可能将于2021Q3才气到达实现群体免疫的接种量。
上周，恒生指数上涨2.38%，恒生科技指数上涨2.43%。顺周期的原质料业领涨，上涨9.06%。大宗商品价格继续走高，CRB商品指数上涨3.45%。民主党“横扫”参寡两院，特朗普许诺“有序”移交权利，估计财务刺激、疫苗接种将加速推进，经济苏醒预期强化。保举重视价值气概，重点存眷顺周期板块、香港当地恒指权重股以及新能源等主题性时机。
二、新股上市跟踪
2021年1月11日至1月15日期间，无可申购的新股，且上周无通过港交所聆讯的公司。
三、港股市场回忆
3.1 市场表示
上周，恒生指数报收27878.22点，全周上涨2.38%。恒生指数涨幅居中，沪深300指数上涨5.45%，纳斯达克指数上涨2.43%，标普500指数上涨1.83%。
上周，大部门行业板块收涨。受美国民主党“横扫”参寡两院的影响，财务刺激与经济苏醒预期加强，顺周期的原质料与工业延续前一周的走势，继续领涨，原质料业、必须性消费业、工业领涨，别离上涨9.06%、8.45%、7.60%。受纽交所拟摘牌中国三大电信巨头的影响，电讯业领跌5.33%。此外，除医疗保健业微跌1.16%外，其他行业板块均有差别水平上涨。
3.2 活动性
上周，美圆指数收于90.10，较前一周上升0.16点，人民币相关于美圆升值，美圆兑人民币汇率收于6.47，较前一周下降526BP。10年期美债收益率上升20BP至1.12%，中美10年期国债利差下降20BP至2.03%。美圆处于弱周期，为港股供给上行的宏不雅活动性根底。
美圆兑港元汇率上周收于7.76，较前一周上升33BP，自本年4月以来，美圆兑港币汇率靠近香港金管局许诺的强方兑换包管程度，其可按银行要求卖出港元。3月期HIBOR较上周下降6BP至0.29%，12月期HIBOR较上周下降3BP至0.66%。HIBOR利率的不竭走低，预示着香港市场活动性的相对充沛，港股场内活动性亦可能提拔。
3.3 估值程度
上周，恒生指数P/E（TTM）为15.73倍，较前一周的15.56倍有所上升；恒生指数P/B（LF）为1.32倍，较前一周的1.31倍有所上升。
从行业估值来看，估值较高的长短必须消费业、必须消费业，市盈率均创十年期汗青新高，医疗保健业的市盈率处于十年期98.56%的汗青分位，其他行业估值均处于汗青低位。
3.4 资金流向
上周，南向资金净买入规模大幅增加，净买入额为546.41亿人民币，日均净买入额为109.28亿人民币，前一周的日均净买入额为57.36亿人民币，上周的日均净买入额较前周上升90.50%。中国挪动居南下资金净买入榜首，小米集团居南下资金净卖出榜首。
3.5 投资者情感
上周，恒指颠簸率指数自19.28%上升至20.15%，位于2010年以来20.53%的汗青分位。AH股溢价程度有所放大，较上周收盘上升0.08点，收于139.84点。
从板块成交看，主板沽空比率上周自9.49%上升至11.69%。从板块看，金融业沽空比例居首位，为16.26%；非必须性消费次之，为14.62%；随后依次为综合企业（13.81%）、公用事业（13.75%）、必须性消费（13.10%）、地产建筑业（12.85%）、资讯科技业（10.80%）、工业（10.13%）、能源业（10.10%）、原质料业（9.43%）、医疗保健业（9.00%）、电讯业（8.04%）。
上周，华夏恒指ETF折价率为0.20%。FI南方恒指每日两倍反向产物上周资金净流入，流入额达203.46亿港币，反映出近期市场情感趋于隆重。
本文做者：刘少杰、颜正野、王建
封面来源：Pixabay
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