沪上大佬要“割韭”？

本钱侦探原创

做者 | 颜宇

1987年，复旦学生郭广昌发现世界那么大，他想去看看。第一站，目的是北京。因为身世农家的他余钱很少，左腾右挪出200块路费后，便骑上自行车动身。在首都，他看到了变革与开放正吼叫而至，一个古老的国家正襟危坐，送别了过去的本身。

回程时，郭广昌散尽财帛买了瓶豪侈品――青岛啤酒。躺在船埠上留宿时，那位20岁的小伙子满脑子在想：“若是以后能天天喝上青岛啤酒，那就太爽了！”过了一年，他又骑上自行车，来到海南经济特区。一个哲学专业的学生，就如许搞懂了金融调研。

1992年，南巡讲话后，嗅觉灵敏的“92派”站上汗青舞台。复旦教师郭广昌用3.8万元的创建复星，开挂一般成了被时代垂青的人：先靠企业征询赚得100万；再做房地产营销赚到1000万；豪取第一个1亿是靠生物造药；进入10亿俱乐部是通过本钱运做。

二十年后，复星办理的资产膨胀到2000亿元，涉及投资范畴横跨生物造药、房地产、信息财产、商贸畅通、金融、钢铁、证券、银行等多个行业。关于如斯顺利的发家史，坊间颇多推测。为解外界疑惑，2014年一位与郭广昌熟识的记者，敲开了他的门。

那是一次信息量庞大又有些“简单”的谈话，之后被行文成《郭广昌：复星投资的四个模子》：

李嘉诚的模子（房地产），GE（通用电气）的模子（多元化），巴菲特的模子（综合金融），地道的投资公司，好比黑石；复星的投资秘诀还有两个，一是寻找持久廉价的钱，再有就是对峙价值投资；我们认为最好的、最抱负化的模子，仍是巴菲特模子。

其实那四个模子里，郭广昌比力中意的还有GE。早年杰克韦尔奇来中国走穴时，他就以后代之姿请教：“在中国一说多元化就会遭到量疑，您若何对待？”。但得到的谜底含糊其词：好比说在造药公司和钢铁公司，那两项投资之间找到一个合理的分配，从而实现多元化。

若是把复星看成一家传统投资公司的话，外界能很好理解郭广昌关于“多元化”的固执：从低点介入、完成快速整合后停止上市融资，再快速扩张；到达必然规模后，通过银行贷款、股权融资、发行债务等渠道获得更多资金，实现下一轮并购；最初，在高点套现走人。

复星是典型的PE公司，在中国经济开展的差别阶段，试图寻找生长性最好的财产。从上世纪90年代的医药，到世纪之交的钢铁、房地产、矿产，后来是豫园股份(SH:600655)。之后的开展中，豫园那家公司身上流淌的血液，成为了一种新的模子――“A股模子”。

究竟结果，那里的市场最爱听中国“聪慧”。

彼之糟糠，我之黄金

郭广昌是一个极度念旧的人。

2015年，《金融时报》记者帕提 沃德米尔正危坐在复星总部的办理层餐厅，身段瘦削的郭广昌突然呈现。因为走廊上没有呈现将员工清场和俯首捧场之声，恍惚间，沃德米尔差点把他当做“农人工”。而两边都很有意思，讨论的第一个问题不是财产，是食物。

“梅干菜+猪油”是郭广昌的最爱，也是他母亲的招牌菜，那代表了乡愁。但当天却没摆设，原因是他为了思念逝世的释教徒母亲，每天午餐城市尽量茹素。沃德米尔固然没喝到郭广昌的茅台，但因为吃饭收成了他看待生活和财产的体例“打太极”――连结阴阳平衡。

“太极不是讲究先发造人的，而是先发制人，在体味某种变革之后反响比他人快，”郭广昌说道，“从投资的角度来说，一小我不成能老是比市场快良多，因为人的智力和眼界都是有限的。但是，你能够在看到那种变革的时候，感触感染比他人快一点，勇于在变革时做决定。”

他的老友马云，同样是个太极高手。

2018年年中，郭广昌“先发制人”闪现功效，绝对控造了沪指老陈腔滥调之一的豫园股份。此次重组历时400多天，颠末3次修改，以复星地产项目为根底，涉及17个交易对象和25个标的，交易金额达240亿元。从2001年入股起起头计算，那是一次长达17年的规划。

期间，豫园与郭广昌发作了数次矛盾。一桩出名的“无头公案”是，有人化名写了封收集举报信，举报郭广昌在国有股让渡暂停的布景下通过关系签订股权让渡协议（未公开招标、未从头估值）并对收买方的6亿元注册本钱存疑：

先以每股3.8元将6166万股让渡给复星集团，后来郭广昌以无法履行“将复星总部迁入黄浦区以缴纳全数税收”的许诺为由，当天（11月22日）在黄浦区注册成立复星产投，用复星产投为收买主体。

在重组预期兑现后，豫园股价走出了明显的下跌趋向。其原因在于，豫园的主营营业珠宝和黄金销售处于“至暗时刻”，增长规模陷入停滞。从2016到2018年，中国珠宝行业市场（大陆地域）规模不断都没有打破7000亿元。

数据来源：国泰君安证券

至于复星拆入的地产资产，对豫园的股价来说，几乎没有帮忙。

豫园股价在长达一年的横盘后，末于在2020年3月开启了一波上涨趋向，曲至7月，大涨了78%。而那轮上涨的次要驱动力在于，疫情影响下，货币宽松，金价大涨，新一轮的黄金大年似乎降临。豫园也起头动手规划高端珠宝范畴，与Damiani（达米阿尼）合做。

数据来源：雪球

而对郭广昌那种以“助全国”为己任的企业家来说，很难意料到，本身的企业竟然会有靠市场上假动静鞭策股价上涨的一天。2020年7月6号，一些投资社区起头传播豫园正在申请免税派司的动静，关于刚被中国中免“洗刷”三不雅的市场来说，那则动静无异于核弹。

其股价5个交易日大涨35%，很多投资者跑去投资者平台量问豫园的董秘：到底有没有申请免税派司。固然得到的回答满是“感激存眷”，但仍是被他们过度解读成“耐人寻味”。A股的韭菜园里，有伶俐人字字诛心地讲道：派司会给一个民营企业？

在免税派司传说风闻消失，金价起头下跌后，豫园股价走向跌跌不休。郭广昌的先发制人看似失效了，而所谓的连结阴阳平衡，与“做时间的伴侣”比拟，有些落入了下乘。彼之糟糠，成了我之黄金，那么继续开展下去，可能会变成看不懂市场的悲剧，

在2020岁尾，豫园本身祭出了能站着“挣钱”的屠龙技。

爱喝酒的人，命运不会差

最让郭广昌服气的企业家，是马云和史玉柱。

前者他称做外星人，表面和干事都跟常人纷歧样；后者是史大仙，因为其履历巨人失败后又靠脑白金站了起来。那两人都有个配合特点：爱喝茅台。郭广昌也有那个喜好，他和外国伴侣谈生意时，餐桌上都摆着茅台。白酒那门好生意，他也插手了。

去年5月，郭广昌成为金徽酒实控人。豫园以18.36亿元收买金徽酒约30%的股份，5个月后，旗下海南豫珠增资金徽酒，持股比例合计38%。市场也展示出了对金徽酒的承认，其股价从10元一路涨至56元的高点。但那轮上涨，却与点火的豫园没有丝毫关系。

郭广昌“从头至尾”都意料到了，市场对白酒狂热。但是，投资者看不懂他。曲到2020岁暮，豫园的股价“稀有”涨停了。原因是其参与四川沱牌舍得集团有限公司70%股权拍卖，以45.3亿元竞得股权。市场对此报以强烈回应，2021年开局即是5个涨停板。

数据来源：雪球

崇尚先发制人的郭广昌，似乎要一击奏效了。

1月11日，豫园冲击七连板失败，股价下跌2.8%。投资者因而产生了买“豫园”仍是买“ST舍得”的辩说：撑持前者的以TMT市盈率只要15倍，而ST舍得的却是56倍；后者的拥趸言辞凶悍且无邪，声称舍得是独立上市公司，哪怕是母公司也没啥用。

两边仍是很默契认为白酒板块势不成挡，只是关于资金流向豫园仍是ST舍得有不合。关于那个问题，只要看看郭广昌的伴侣圈就晓得谜底，他是中国顶级富豪圈子“江南会”的开创人，上海市浙江商会名望会长。身边聚集无数投里手、阐发师、媒体。

2019年的时候，新财产美女阐发师李跃博跳槽复星，一度引发卖方机构震动。她不只颜值高于券商的均匀线，营业才能也超群，曾任兴业证券社会办事业首席，对珠宝和豪侈操行业研究颇深。“李跃博每天自拍几次？”还被调侃成卖方十大未解之谜之一。

至于媒体方面，复星系也多有参股。

其实不管金徽酒仍是舍得，对豫园而言仅是营业的一部门。若是是因为看好白酒去投资豫园，几有些不精准。因为豫园旗下拥有珠宝、食饮、餐饮、安康、服饰、物业等营业。五年前，《金融时报》就在“与郭广昌共进午餐”一文中讲述过他的野心：

在我家孩子打针流感疫苗的上海病院，孩子们订生日蛋糕的面包房，放假时热衷的度假村，复星都持有大量股权。以至我们脚下走过的良多地盘（通过其旗下控股的庞大地产所有），都属于复星。

豫园素质上仍是GE模子，但A股对那种“全财产”形式其实不看好。按照2020年Q3财报披露，持股豫园的基金仅一家。而当白酒那把火点燃豫园后，它就已经站到了价值重估的路口。但能否会被市场承认，看的不是豫园的根本面，而是讲故事才能――A股模子。

豫园公司不断被市场视为多元化的消费企业。在白酒那把火点燃后，关于豫园的认知或许会更新为综合性的消费公司。再加上业绩的支持，2019年营收429.12亿元，净利润32亿元。郭广昌体的“先发制人”战术，或许会收效。

但在去年8月，中国新闻社旗下的新媒体《中新经纬》旗号明显地提问：缺钱的“上海首富”，郭广昌若何走出焦虑？文中量疑了复星因疫情现金流呈现问题，引得复星出来发文正面回应“抗逆+抗疫+抗风险”才能强。微信公家号很巧妙地将两篇文章放在一个页面，并说明“以下内容存在争议”。

很长一段时间，郭广昌都被称为“中国巴菲特”，他深信价值投资，相信平衡思维，“共享”股权生长价值：做投资，最好是外拙内秀，最怕就是急功近利。而在那个炎热的赌场里，四处充溢着零和博弈，玩弄筹码交换的游戏。

那巨大的韭菜园，有贪心的赌徒，有遵守价值理念的持久主义，有手握镰刀的恶棍，也有投契为生的主儿。他们每小我都如斯地差别，却又有些类似，因为每个参与者城市在差别的阶段，清晰本身要当什么样的人。

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