招商银行市值跃居A股第五，银行股估值最大差距达5倍

继一年前市值打破万亿大关之后，股价再立异高的招商银行，一举超越白酒龙头五粮液（000858.HK），成为银行总市值第三、A股总市值第五的上市银行。

截至1月11日收盘，招商银行总市值超越1.21万亿元，比五粮液的1.17万亿元，超出跨越1200亿元以上。目前，总市值排在该行前面的上市银行，只要工商银行和建立银行。当前招行市净率已是交通银行的4倍以上。

颠末疫情期间的大幅下跌之后，招商银行从去年6月重启涨势，至今已累计上涨约75%。同期，杭州银行、宁波银行、安然银行的涨幅，也到达了约65%至100%，不输一些热门板块的明星股。

运营情况、资产量量改善，是招商银行股价上涨的次要原因。去年第三季度，招商银行的营业收入、利润增长起头回暖，不良贷款增长则明显放缓。更重要的是，招行享受高溢价的零售营业，合作优势还得到进一步稳固，私家银行、零售客户数等均在去年三季度快速增长。

股价再立异高

1月11日开盘后，招商银行股价快速上行，盘中一度上摸49.17元/股，涨幅到达5.52%，尔后虽有回落，但截至收盘仍报于48.42元/股，全天上涨3.91%，总市值达1.21万亿元，创下上市以来新高。

股价站稳48元以后，招商银行的最新市值已经超越深市市值第一、A股第五的五粮液，总市值在A股银行中跃居第三。目前，A股市值高于该行的只要贵州茅台、工商银行、中国安然和建立银行。

公开数据显示，北向资金1月8日就已增持多家银行股，此中增持招商银行760万股，持股比上一个交易日增加0.72%，并增持农业银行、兴业银行、民生银行、中国银行等。

不外，除了少数个股，1月11日银行股总体表示平平，收盘时银行股指数还下跌了0.04%。涨幅超越2%的个股，除了招商银行，只要杭州银行、上海银行、安然银行，别离上涨3.62%、3.58%、2.67%。

固然股价、市值均立异高，但招商银行2020年以来的涨幅其实不算大。截至1月11日收盘，该行比来一年累计上涨约13.3元，区间最大涨幅约37%，总体涨幅略低于宁波银行。而同期涨幅最大的杭州银行，去岁首年月至今累计上涨超越75%。去年12月30日，杭州银行一度打破16元/股，其间最大涨幅超越一倍。

虽然如斯，招商银行目前的市净率，仍然位居A股上市银行第二。截至11日收盘，招商银行市净率1.97倍；动态市盈率11.96倍，静态市盈率13.24倍，在A股银行中居于前列。

能与该行“抗衡”的，目前只要宁波银行。根据最新收盘价，宁波银行市净率为2.28倍，动态市盈率15.24倍，静态市盈率16.7倍。去年以来，其股价累计上涨10.4元，涨幅约40%。

市净率超越1.6倍的上市银行，还有厦门银行，当前市净率1.68倍，动态市盈率17.71倍，静态市盈率17.31倍，均远高于招商银行，但1.68倍的市净率，则不及招行。

目前，A股市净率超越1倍，市盈率超越10倍的银行，还有杭州银行，其最新市净率为1.41倍，静态市盈率13.36倍；安然银行的市净率也到达1.37倍，静态市盈率14.03倍。别的，青岛银行、张家港行、紫金银行、青农商行的市净率也在1倍以上。

除了上述银行，其他上市银行的市净率均在1倍之下。此中，估值最低的华夏银行，市净率只要0.44倍，静态市盈率只要4.33倍；做为国有大行的交通银行，市净率也只要0.47倍，动态、静态市盈率均在5倍以下。

市净率最高与最低之间，估值已经悬殊。若是剔除次新股厦门银行，宁波银行目前的市净率到达华夏银行的5倍，招行与交行的市净率，差距已超越4倍之多。

利润、资产量量好转

去年12月起头，北向资金起头增持银行股，当月23个交易日中，银行ETF在20个交易日实现资金净流入，净流入金额接近20亿元。一些公募基金等机构暗示，看好2021年银行股的投资时机。

将时间拉近，招商银行比来半年涨幅颇为可不雅。去年新冠肺炎疫情爆发后，股价呈现一波下行，3月底跌至27.5元摆布，较岁首年月累计下跌20%以上，但随即行跌上升，从6月底快速拉升，截至目前的半年内，已上涨50%摆布，比去年3月底更是上涨了约75%。

宁波银行、安然银行的走势也根本如斯。疫情爆发后，宁波银行从去岁首年月的29元/股以上，跌至3月底的21.5元下方，跌幅超越25%。尔后颠末3个月的横盘整理，7月重启涨势，至今累计上涨接近80%。安然银行也在去年一季度跌超20%后，于8月起头拉升，目前已较近期最低点上涨65%以上。

上述银行股的走势，与其运营情况、资产量量在去年三季度起头呈现好转有关。

三季报数据显示，2020年前9个月，招商银行集团口径下实现营业收入2214.3亿元，同比增长6.6%，净利润766.03亿元，同比下降0.82%。该行口径下的零售营业收入为1186.19亿元，同比增长10.95%， 此中手续费及佣金净收入563.38亿元，同比增长7.03%。

去年上半年，招商银行实现营收1483.5亿元，同比增长7.27%，净利润497.88亿元，同比下降1.63%。此中，零售营业收入776亿元，同比增长4.56%，手续费及佣金收入428.77亿元，同比增长9.36%。由此可见，该行第三季度的运营已经起头明显改善。

资产量量方面，截至去年9月底，该行不良贷款余额546.8亿元，比上岁尾增加42.34亿元，比6月底微增13.7亿元，不良率1.17%，比6月底下降0.02个百分点。前三个季度，该行重生成不良贷款434.5亿元，同比增加96.91亿元，而上半年则为279.3亿元。

安然银行情况类似。去年上半年，该行实现净利润136.78亿元，同比削减11.2%。前三季度则同比下降5.2%，降幅大幅收窄，不良率则从去年6月底的1.65%，下降至9月底的1.32%。

安然银行的资产减值丧失也在去年三季度有所放缓。去年上半年，该行信誉减值丧失约385亿元，此中计提贷款信誉减值丧失323.02亿元，同比增加87.05亿元，三季度则为374亿元，增幅明显下降。

零售营业再提速

近年来，围绕吃喝玩乐、出行、便民缴费、理财等营业，招商银行借助挪动端APP鼎力提拔零售营业合作优势，进而在估值上获得市场高溢价。短期的运营、资产量量颠簸后，该行的那一合作优势得到了必然强化，成为其股价近期上涨更重要的原因之一。

三季报数据显示，截至去年9月底，招商银行零售客户数达1.55亿户，比上岁尾增长7.64%，月均、日均总资产50万元以上的客户301.32万户，比上岁暮增长13.8%；办理零售客户总资产8.6万亿元，比上岁尾增长15.17%。

私家银行也已构成招商银行的一大优势，办理规模持续多年位居国内银行业首位。截至去年9月底，该行私家银行客户95943户，比上岁尾增长17.47%，办理2.65亿元，比上岁尾增长19.15%；户均总资产2770.78万元，比上岁尾增加39.12万元。

从2016年就借助科技鞭策零售转型的安然银行，业绩增长、股价上涨途径与招商银行有必然类似性。

去年上半岁暮，安然银行零售客户已达1.01亿户，比上岁暮增长4.7%，办理零售客户资产2.32万亿元，比上岁尾增长17.1%；私行达标客户5.11万户，较上岁暮增长16.7%，办理资产9230.55亿元，较上岁暮增长25.8%。

到了昔时9月底，该行零售客户为1.03亿户，办理资产2.48万亿元，比上岁尾别离增长6.8%、25.5%；私行达标客户比上岁尾增长26.3%，办理资产更是比上岁尾增长了43%，三季度增长明显超越上半年。