2021年开年，引爆热点的，竟然是两辆电动车。
1月1日，特斯拉官宣国产Model Y正式上市，长续航版订价34.99万元；随后美版单电机尺度版发布价格，大约折合人民币27万元，根据特斯拉订价的习惯，国产版29.99万补助后27万毫无压力。
1月9日，蔚来发布ET7，把价格区间伸向了50万元。
看到那个价格，星空君倒吸一口凉气。和电动车比拟，那是“攀比”Model X和Model S的节拍，但是，特斯拉的那两款车定位底子就不是走量的。
特斯拉颁布发表，2020年，Model S与Model X全年总共消费了54,805辆。留意，那是全球市场。
从市场承受水平看，蔚来ET7的年销量，将非常有限。
如今那个时间点，是蔚来关键转折点，还不是炫技的时候，推出那款主打奢华和性能的ET7，星空君暗示一脸懵逼。
有人说，蔚来如今背后有大本钱支持，不愁钱。其实你不晓得做电动车多么烧钱，几百亿就一霎时的事，若是做不到正毛利，做不到运营性现金流量净额为正，很快就烧光了。
以蔚来2019年现金流量表为例，公司运营性现金流量净额为-87亿，再加上固定资产投资，一年光纯烧现金超越100亿。
蔚来亟需的不是那种样子货，而是主打走量的布衣车型。
下面讲几个故事，来说一下关于本钱运做型企业，运营性现金流的重要性。
一、乐视网的大饼
五年前，星空君见过一款乐视手机，做工精致，性能强劲，以至阿谁时候就是用了Type-C口，价格非常低廉。同期推出的乐视电视也是主打性价比，在小米电视呈现之前，在智能电视范畴十分受欢送。
但是，其时乐视财报上的问题却比力严峻，最核心的有两点，一是毛利是负的，二是运营性现金流量净额是负的。
刘姝威量疑乐视网的所谓生态圈，次要也是基于那两点。
无论你做什么营业，卖进来货的钱一定要高于买原质料的钱，那是运营性现金流量净额为正的根本逻辑，是最根本的贸易逻辑，和你是科技公司、互联网公司、天顶星公司没有关系。
若是你认真看看蔚来的弄法，会发现无非就是放大了的乐视电视。产物不赚钱，再多的投资也会烧的灰飞烟灭。会有人说，蔚来的毛利是正的，后面我再阐发，蔚来的正毛利水分很大。
二、京东连亏十五年的背后
京东不断到2019年才起头全面盈利，在此之前连亏15年。
背后投资的本钱也算有耐心，它们为什么能对峙到底？
因为京东从一起头毛利就是正的，那是刘强东的底线。而且公司绝大大都年份的运营性现金流量净额都是正的，那就意味着公司吃亏的次要来源不是日常运营，而是固定资产投资、并购比力多。
后来各人也都清晰了，京东在物流方面烧了良多钱。
因为京东运营是赚钱的，在固定资产投资方面烧的钱迟早能赚回来，投资者也就有足够的耐心期待。
三、再说特斯拉
特斯拉是本钱市场上的一个奇观，所有做空特斯拉的都亏得乌烟瘴气。
十年前特斯拉的毛利率就做到了30%，现在毛利率在20%摆布。有功德者计算过Model Y的毛利率可能超越30%。
2017年起头，公司的运营性现金流量净额起头转正。
从财报数据看，特斯拉和京东是很像的，公司的产物自己是赚钱的，吃亏的原因次要是固定资产投资、研发投入。
所以当2018年产能跟上后，公司一鼓做气，到2020年正式盈利。
四、回到蔚来
良多人提醒，蔚来的毛利转正了。
星空君暗示，3.83%的毛利压根不克不及算转正，一方面是太低了，另一方面，那里面包罗财技操做的成果。连系运营性现金流量净额看，公司的“实在”毛利仍然是负的。
好比，蔚来推出的租电池政策。素质上是个金融分期计划，并通过该计划，将本应该计入成本的电池，搞成了本钱化。
若何理解？
现实操做的时候，是以电池做抵押78个月10万元无息贷款，每月还1280元。
外表上看，2020年的蔚来无限风光，股价成为第五大车企不说，还融到了良多钱，三季报显示账面现金接近200亿。
但是，投资者对蔚来的预期，必定不是一款不大可能卖得动的奢华车。
征服投资者的独一路子，就是毛利转正的根底上，运营性现金流量净额转正。不然，本钱的耐心是有限的。
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