柔宇科技IPO本相

柔宇科技是近几年最耀眼的独角兽之一，但也深受“PPT量产”“炒概念”“骗子公司”“深圳三大骗”等言论困扰，并曾因而对外发声明辟谣。2021年第三天，柔宇科技向上交所递交科创板IPO申请获受理，其招股申明书（申报稿）也因而揭开了独角兽奥秘面纱。清流工做室连系招股书，以及此前对深圳、广州、上海等地的实地走访，发现“独角兽”仍有诸多疑团待解。

2020年的最初一天，柔宇科技向上交所递交科创板IPO申请获受理，柔宇科技背后的41名创投和天然人股东等来了决战的一刻。

2012年，柔宇科技顶着“消费柔性屏幕”的光辉降生，尔后一路融资拿到手软，成为近几年最耀眼的独角兽之一。深圳本土创投契构深创投、松禾本钱早期进入，出名的投资机构中信本钱现是仅次于开创人刘自鸿的第二大股东。

跟着柔宇科技推出“全球首款折叠屏手机”，风头更是一时无两。据媒体报导，柔宇科技2019年第四时度完成3亿美圆F轮融资，估值达60亿美圆。现在，柔宇科技二代折叠屏手机刚刚发布，柔宇的胃口更大了，此次闯关科创板，方案募集144亿人民币。

与光鲜明丽的融资履历比拟，柔宇科技的产物在市场上却不断“没有姓名”，陪伴着历次融资，市场量疑不竭：柔宇的产物都卖给了谁？

此次IPO申明书，掀开了柔宇科技的奥秘面纱。清流工做室独家查询拜访发现，柔宇科技与多个大客户的交易蹊跷。一位高校教师的公司采购了3万万产物，却对详细向柔宇买了什么闭口不言；有客户疑似“一人分饰两角”，既是柔宇科技的大客户，其联系关系公司又向柔宇美国公司供给产物；另有大客户则备受言论量疑，疑似曾因售卖“原始股”、操做区块链项目被人指控为“骗子”。

除了多个客户身份蹊跷外，清流工做室的查询拜访显示，柔宇科技向个别客户实在销售了什么产物，也存在蹊跷。一份法院判决书显示，柔宇科技曾向一前五大客户供给TP／LCD框贴组件、TP+LCD组件等货物，即液晶显示器和触摸屏的组件。

但业内专家称，柔宇科技接纳的是超低温非硅造程集成手艺（ULT-NSSP）+ OLED，其实不消费LCD组件。柔宇科技招股申明书，亦无LCD组件相关营业。柔宇科技为何向大客户供给本身不消费的LCD组件，成为一个待解之谜。

而在招股书申明书披露信息之外，清流工做室通过对深圳、广州、上海等地的实地走访发现，柔宇科技集中火力向大客户售货，似乎其实不关心线下销售情况。上市申请刚刚提交，恰是公司最紧绷的时候，柔宇科技却连线下渠道都未完全铺设。目前，广东省内仅深圳一家顺电放有柔宇二代手机的样机，其余门店均无实物。而据清流工做室此前走访，因柔宇一代手机“欠好卖”，顺电已将其全数退厂。

针对诸多谜团，清流工做室未能联络到柔宇科技信息披露负责部分董事会办公室置评；接听信息披露联络德律风的工做人员称，IPO相关的信息均需要发送邮件至投资者关系邮箱，会有相关人士停止回复。但截至发稿未获回应。

宣传片中，刘自鸿身着白色衬衫和灰色长裤，他用英文说道：“参加我们，让我们一路开启新时代。”

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大客户分饰两角

高校教师采购3万万？

柔宇科技在此前2019年遭受市场量疑时，曾发布声明称彼时“一个季度签约的客户订单额，就已达40亿元，柔性电子市场增速远超预期”。

但柔宇科技近期递交科创板的招股申明书中，并未见上述40亿元订独身影。此次IPO申明书，固然必然水平上掀开了柔宇科技客户的奥秘面纱，但也留下了诸多未解之谜。

好比，清流工做室梳剃头现，壹梁实业（深圳）有限公司（下称“壹梁实业”），是柔宇科技的“老伴侣”。那家公司在2020年1-6月、2019年、2017年别离位列柔宇科技第二、第四、第四大客户，采购金额别离为1944.15万元、1034.48万元、374.33万元。

工商材料显示，壹梁实业成立于2017年6月16日――那意味着成立之初，它就成为了柔宇科技的客户；

颇为蹊跷的是，那个三年均为柔宇科技大客户的公司，其法定代表人张健，在面临“壹梁实业是不是柔宇科技客户”那一问题上，两次赐与了回避的谜底。

张健第一次答复称，“那件事我不清晰，我不是负责详细工作的人”；第二次则称：“那个我不克不及答复你任何工具，我只能那么告诉你：你要想领会什么你只能找柔宇去问，不克不及找我问”。

更为蹊跷的是，2017年6月17日，一批3D虚拟挪动影院（3D VIRTUAL MOBILE THEATER）的产物（包罗270个内拆箱，重量达2500千克），被一家名为深圳同创鑫电子有限公司（下称“深圳同创鑫”），从深圳盐田港发货运输至柔宇科技在美国的公司ROYOLE CORPORATION。

公开信息显示，柔宇科技产物Royole Moon即为3D虚拟挪动影院（3D VIRTUAL MOBILE THEATER）。而深圳同创鑫是一家电路板消费厂家，也是上述柔宇科技披露客户壹梁实业的联系关系公司，两者的大股东均为天然人“童章”。

为什么一方面壹梁实业做为“客户”向柔宇科技采购产物，而另一方面其联系关系公司深圳同创鑫，则向柔宇科技的美国公司发货柔宇的产物？

类似壹梁实业，柔宇科技披露的客户中，关于柔宇科技的合做关系闭口不言的还有广州星享科技有限公司（下称“星享科技”）。

星享科技是柔宇科技披露的2019年第二大客户，销售金额3077.92万元。

清流工做室查询拜访显示，星享科技的大股东、法定代表人是华南理工大学情况与能源学院的副传授黄建林，他的研究标的目的，部门与柔性质料相关。星享科技的运营范畴次要为“手艺推广”。

一位华南理工大学的教师，设立的做“手艺推广”的公司，在2019年斥资3077.92万元向柔宇科技采购货物；那些货物事实是包罗手机在内的电子消费品，仍是诸如全柔性屏等处理计划类产物？

黄建林对关于柔宇科技的相关问题显得隆重。

他最后称对柔宇科技的相关手艺不予评价，因为“只对本身的研究做评价，没有任何根据对他人的手艺做评价”；而关于其名下的星享科技曾向柔宇科技做巨额采购的情况，他又回绝答复详细采购了什么，他称“对我们来说那个是保密的”。

不外，柔宇科技的招股书显示，2019年采购商品后，黄建林并没有付清货款。曲到2020年6月底，星享科技还有1302.46万元货款未付给柔宇科技。

爽快依约缴清货款的大客户也有，好比海南故事电子商务有限公司（下称“海南故事公司”），它是柔宇科技2019年度第三大客户，采购金额为1349.32万元。

但海南故事公司的身份，仍然令人猜疑。工商材料显示，海南故事公司在向柔宇科技采购的2019年，为海南启程资产办理有限公司（下称“海南启程”）旗下参股公司，穿透后大股东为宋立巍。海南启程官方网站，至今仍将海南故事公司运做的网上商城列为其项目之一。

一位知恋人士告诉清流工做室，宋立巍终年用海南启程公司兜销原始股、寡筹片子等投资项目。自2017年，宋立巍向会员销售新三板公司华天兴邦的原始股，2020年起头无法兑付，近期约定在春节前回购“原始股”。

同时，知乎、百度贴吧等平台，存在多个指控海南启程公司“诈骗”、“骗子”等相关内容；

清流工做室留意到，公开信息显示，就在海南故事公司在向柔宇科技采购的2019年，该公司运做的海南故事商城，疑似被运做为启程SEC物权链项目。

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到底卖了什么给客户？

除了客户身份的诸多疑问外，柔宇科技到底卖了什么货物给客户，成为另一个值得警觉的问题。

按照柔宇科技招股书，根据产物类别区分，公司产物可分为:处理计划类产物，如柔树、RoMeeting 智能铭牌会议系统等产物，或向客户供全柔性显示屏或全柔性传感器;消费者产物，如 FlexPai柔派、RoWrite 柔记以及 Royole Moon 及 Royole X 等。

但一份法院判决书却显示，柔宇科技销售给客户的产物，实在情况可能并不是上述披露的产物。

深圳联宇华电子有限公司（下称“深圳联宇华”）是柔宇科技2017年、2018年前五大客户，采购金额别离到达524.82万元、655.27万元。

此中，2018年采购额655.27万元中，接近500万元货款昔时未结清。为催讨货款，柔宇旗下的深圳柔显曾将深圳联宇华告上法庭，2020年6月，二审讯深圳联宇华付出所欠货款58万元及响应利钱。

该案件文书的内容，表露出柔宇科技销售产物的情况。

经法院查明，2016年10月至2018年12月，柔显公司应约向联宇华公司供给TP／LCD框贴组件、TP+LCD组件等货物，即液晶显示器（ Liquid Crystal Display ）和触摸屏（Touch Pad）的组件。

值得留意的是，业内专家告诉清流工做室，柔宇科技接纳的是超低温非硅造程集成手艺（ULT-NSSP）+ OLED，其实不消费LCD组件。

那么柔宇科技为何要向大客户供给本身不消费的LCD组件，以及那些销售给大客户的LCD组件从何而来，成为待解之谜。

值得留意的是，该裁判文书显示，上述柔宇科技交货的TP／LCD框贴组件、TP+LCD组件等货物，联宇华公司收到国外客户反映货物呈现品量问题，遂将不良品退回国内。

联宇华和柔显公司于2019年4月对退回的组件（型号G4513）停止复判，此中不良品占比高达45.9%、争议品占比38.6%，良品及因为联宇华公司的责任部门为15.5%。

联宇华据此认为，不良品及不是联宇华公司原因引起的争议产物的比例为85.5%，差别意一审讯决根据45.9%的不良品并以此计算应扣除的款项，因而提起上诉，但二审维持原判。

业内专家向清流工做室暗示，通俗的LCD组件手艺成熟，不良率凡是在15%以下，即便是手艺不太成熟的折叠屏，不良率也在40%以下。因而，45%以上的不良率成本会非常高，如许的品量在常规供货的情况下是“不太行”的。

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深圳大本营：

线下自营撤店、产物被经销商退厂

除了上述初次公布的大客户，柔宇科技还持久在官网披露线下经销商。连系官网和清流工做室现场走访，柔宇主营产物柔派折叠屏手机在顺电等手机经销商处陈列、柔记条记本大多在西西弗斯书店出卖。

按照招股书，2020年上半年，柔派折叠屏手机和柔记条记本等消费者产物，是柔宇科技的次要收入来源，且公司收入大部门由华南地域的经销商奉献。

财政数据显示，柔宇科技2020年上半年销售消费者产物获得收入8768.69万元，占总销售额的八成，其余销售额则通过销售企业处理计划获得。2020年上半年，经销形式产生的收入为8819.84万元，接近总收入的八成；华南地域产生的收入超越9万万元，占比逾80%。

华南地域，指的是广东、广西和海南。据柔宇官网信息，公司在海南地域并没有线下渠道，在广西也只在一家西西弗斯书店铺货。广东地域，公司在广州的万菱汇西西弗斯书店和太古汇的顺电两家线下渠道铺货。

做为柔宇科技的大本营，深圳是柔宇花最鼎力气铺货的城市，但目前也只要一个曲营门店和8个线下经销商。

据官网，柔宇科技在深圳宝安机场动身大厅开设一家曲营门店，那也是柔宇科技目前在全国独一的曲营门店。此前，柔宇科技在深业上城也有一个门店，2020年10月份，清流工做室前去现场发现，该门店已经搬空。据现场工做人员介绍，柔宇科技大要在2020年年中撤店。

（2020年10月上旬，柔宇科技深业上城自营店已经撤店）

目前官网显示，深圳的8家经销商中，此中6家是顺电，两家是西西弗斯书店。按照清流工做室2020年10月份的现场走访，柔宇科技的折叠屏手机在顺电的销售情况其实不抱负，存在被经销商退厂的情况。

在顺电的华强店，并没有柔派手机在店。工做人员向清流工做室暗示，因为柔派欠好卖，顺电在2020年10月上旬已经将柔派手机退厂，而最新出的柔派2也没有进货。

“如今整个顺电都没有的，我们货源是一样的。”她说道。谈及柔派的销售情况，其则暗示“卖过，卖得不多”，因为“设置装备摆设方面都没那么好”。

万象城顺电的工做人员同样提出“退厂”的说法，并暗示柔派手机卖得一般。

更值得留意的是，2020年10月份，柔宇官网显示的线下渠道和目前显示的其实不不异。此前柔宇在深圳的线下渠道还有两家三星门店、一家壹平坊和一家superfast电子产物集合店，但上述渠道目前已被删除。

（2020年10月，柔宇科技官网显示的线下渠道共11家，现仅剩8家）

上述某家“被消逝”的门店工做人员暗示，柔宇的品控太差，公司良多分店都不肯意摆柔宇的产物。

“其时柔宇晓得各人都在做折叠屏手机，所以他先推出来了，但其实手艺其实不成熟。”他暗示，柔宇手机做工很差，折叠屡次以至会露出里面的零件，且设置装备摆设很低，良多根底的功用都没做好。

“柔宇是店里独一一家摆了实物样品的（折叠屏手机），但是已经送去返修了。”上述工做人员称，近期柔派2代发布后，店里共售出三台，此中两位客户回来退货并换了其他品牌的手机。

此外，店内也摆有柔宇的另一款产物柔记条记本，但该工做人员也暗示“卖不动”。该渠道商也处置政府采购营业，据其透露，盐田区政府曾向柔宇科技采购79套柔记条记本，即便根据最新款订价799元每台，总销售额也仅6万余元。

另一家三星门店的工做人员则暗示，店内没有柔宇产物的现货，目前柔宇产物在零售端的销售较差，店里凡是是做批量采购。若是采购数量在双位数以上，购置手机的同时能够赠送同等数量的柔记条记本。至于有无足够的货量，其暗示会和柔宇的销售人员沟通。但尔后，该工做人员未再回复。

除了线下渠道，柔宇科技在线上如柔宇官网、天猫、京东等网店，间接销售产物给消费者。目前，柔宇官网的商城并未显示销售数量。柔宇京东旗舰店柔派一代手机上半年的评价仅12条，淘宝旗舰店上，柔派一代手机2020年上半年的评价只要31条，月销3台。

柔宇还通过线上经销商销售产物。在京东，有十余家数码产物店铺销售柔派手机，成交量寥寥，几乎搜刮不到2020年上半年的评价。在淘宝，也有大约10家数码产物店在销售柔派一代，即便在官网折扣价再对半折，近期付款人数也大多维持在个位数，同样几乎搜刮不到时间为上半年的评价。

4

清仓手机流入二手市场

资金不敷高管来凑

种种现象表白，柔宇科技的销量其实不高。招股申明书更显示，公司的产销率极低。

2020年上半年，柔宇科技消费4.86万片全柔性显示屏，但销量仅为2.21万片，产销率不敷50%。2019年，柔宇科技全柔性显示屏的产量更是高达31.4万片，而昔时的销量仅5.27万片，产销率低至16.78%。

那些未销售的商品，积累在仓库里成为存货。2020年6月底和2019年12月底，柔宇科技存货科目标账面价值别离达4.8亿元和5.95亿元，此中库存商品别离为1.12亿元和1.73亿元。

柔宇科技在招股申明书中暗示，可能通过打折、降价等促销优化库存。经清流工做室实地查询拜访，柔宇科技早在2020年下半年起头动作，一批柔派一代手机流入华强北市场，被低价销售。

华强北一家专做手机尾货的商家暗示，店内有500余台柔派一代手机，是2020年国庆前从厂商低价拿货的。该商家原方案将该批尾货销往国外，但因为软件不适配，最末仍是在国内通过闲鱼等渠道销售。彼时，柔宇官网仍售价8千余元，该商家对外售价则低至3千余元。

（华强北尾货商的小仓库里放着50余箱柔派一代手机）

据上述商家介绍，该批货物每箱10台手机，总共50箱摆布。消费日期别离为2019年12月、2020年1月份和4月份，此中以2019年12月出厂的居多。

“那批货都在我们那里，目前华强北在卖的也是从我们那里拿货。“上述商家暗示。截至发稿，上述商家仍在闲鱼出卖柔派一代手机，3千余元批发出货。

除了华强北商家，柔宇内部也在测验考试清库存。2020年10月份，向柔宇多量量采购柔派一代手机的价格维持在7199元，但进入12月份，柔派一代手机清仓价也降至3000元。

“和财政谈了一下，如今价格上会撑持一下……比来会有些特殊处置。“一位柔宇的销售人员如是暗示。

告急降价清仓的背后，是柔宇科技日渐严重的资金链。

招股申明书显示，公司将其所拥有的独一地盘利用权抵押、子公司柔宇显示股权量押、部门设备抵押和部门专利量押用于向银行申请告贷，目前公司的量押、抵押和包管告贷高达28.56亿元，而上述抵量押物为公司的重要消费运营资产。

柔宇科技在龙岗区拥有一块工业用地，占地9.61万平方米，目前处于抵押形态。子公司深圳柔宇显示手艺有限公司，在2020年10月21日申请抵押贷款，抵押物是公司的消费收集项目设备、高压开关柜设备及其他设备。

另一个细节是，2019年柔宇科技账上现金高达14.54亿元，却伸手向多位高管寡筹216万资金救急。

招股申明书显示，2019年下半年，柔宇科技实控人、董事长刘自鸿等4位高管出借16万元至100万元不等的资金给柔宇科技，并于2019岁尾和2020年1月份陆续拿回。出借金额最低的是董事、副总司理余晓军，他分两次向柔宇科技打款，一次10万元、一次6万元。

对此次高管寡筹，柔宇的解释是公司临时性短期资金需求。

除了短期资金需求，柔宇科技还有很持久的资金需求，此次IPO柔宇方案募集144.34亿元，用于开发持久的项目和弥补活动资金。

此刻，除了柔宇背后站着的一大波创投契构，最希望公司胜利上市的也许就是几位高管了，究竟结果，谁也不想再为区区两百万的资金缺口四处翻钱包了。

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