依靠销售自有品牌水孩儿和受权运营暇步士童拆、哈吉斯童拆两个品牌，北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称“嘉曼服饰”）被市场熟知。做为2020年首单被否的IPO项目，上市速度明显落伍的嘉曼服饰不甘愿宁可行步于此。最新动态显示，近期嘉曼服饰创业板IPO申请已获得受理。不外，北京商报记者留意到，受权运营品牌的营业收入占比逐年增长、自有品牌收入占比逐年下降以及库存高企曾是嘉曼服饰IPO的“拦路虎”。现在，嘉曼服饰前述老问题仍存在。此番IPO，嘉曼服饰能否有胜算？
受权品牌仍是收入主力
招股书显示，嘉曼服饰次要处置中高端童拆的研发设想、品牌运营与推广、曲营与加盟销售，产物包罗自有品牌、受权品牌、国际零售代办署理品牌三类。运营情况来看，2017-2019年以及2020年1-6月，嘉曼服饰实现的营业收入别离为54345.71万元、72882.01万元、89651.8万元、32850.26万元。
从披露的招股书看，营业收入连结增长的嘉曼服饰，受权运营品牌收入成主力。据领会，嘉曼服饰持有暇步士童拆和哈吉斯童拆两个受权品牌。数据显示，嘉曼服饰受权运营品牌在2017-2019年以及2020年1-6月的收入别离为23069.35万元、37492.14万元、50673.51万元、19203.67万元，占各期营业收入的比例别离为42.45%、51.44%、56.53%以及58.5%。
招股书显示，暇步士童拆品牌受权期限为自2013年8月1日至2022年12月31日，哈吉斯童拆品牌受权期限为自2015年6月1日至2025年12月31日，在上述受权期限内，嘉曼服饰在中国大陆地域（不包罗港澳台）拥有独家受权。
除了受权运营品牌外，嘉曼服饰还有自有品牌水孩儿。数据显示，2017-2019年以及2020年1-6月，嘉曼服饰的自有品牌收入别离为15662.03万元、20519.92万元、25186.86万元以及8234.25万元，占营业收入的比例别离为28.82%、28.15%、28.1%、25.09%。比照上述数据能够看出，嘉曼服饰自有品牌收入占比在逐渐下滑。战略定位专家、九德定位征询公司开创人徐雄俊在承受北京商报记者采访时暗示，代办署理品牌究竟结果不是本身的核心品牌，自有品牌销售收入占比越来越低，申明该品牌的核心合作力在不竭削弱。
而此前IPO被否时，嘉曼服饰受权运营品牌的营业收入占比逐年增长、自有品牌收入占比逐年下降的情形就曾被重点问询。现在，再度闯关的嘉曼服饰，那一问题仍存在。那会否成为嘉曼服饰IPO路上的障碍是要打一个问号的。
值得一提的是，嘉曼服饰其实不拥有暇步士童拆和哈吉斯童拆两个品牌在中国境内的商标所有权，此中暇步士品牌由品牌持有方汪尔弗林户外用品有限公司受权给天达华业，再由天达华业将暇步士童拆品牌受权给公司，而哈吉斯童拆间接由品牌方LFCORP.受权给公司。
在投融资专家许小恒看来，嘉曼服饰那种品牌受权也存在必然的运营风险。出名经济学家宋清辉也暗示，若是受权方与公司在受权期限到期后不克不及够续签或者品牌持有方撤销受权，都将对嘉曼服饰运营业绩形成倒霉影响。
存货占总资产比例超三成
徐雄俊认为，高企的存货不断是服拆行业的痛点，嘉曼服饰也不破例。
招股书显示，2017-2019年以及2020年1-6月各期末，嘉曼服饰存货账面价值别离为22530.65万元、26606.59万元、27121.54万元和25781.98万元，占各期末总资产的比例别离为44.39%、39.32%、33.87%和36.07%。
嘉曼服饰的存货次要分为原质料、发出商品、低值易耗品和库存商品，此中库存商品占比最高。2017-2019年以及2020年1-6月，嘉曼服饰的库存商品账面价值别离为20758.3万元、25020.65万元、24714.23万元、29270.44万元。经北京商报记者计算，陈述期内嘉曼服饰的库存商品账面价值占各期末存货账面价值的比例均在90%以上。
嘉曼服饰在招股书中暗示，各期末存货余额逐年增加，次要受发行人营业规模不竭扩大及运营形式的影响，带动库存商品余额增加。
招股书显示，2017-2019年以及2020年1-6月各期末，嘉曼服饰存货库龄次要以一年以内为主，库龄为一年以内的存货占比别离为63.88%、68.08%、67.78%及63.76%。
事实上，库存商品是嘉曼服饰闯关路上的一大“隐患”。此前嘉曼服饰IPO被否之时，证监会就曾对公管库存商品余额较大且增长较快的原因及合理性、能否存在产物滞销情形停止重点问询。
嘉曼服饰在招股书中坦言，如因市场情况发作变革或合作加剧招致存货贬价增加或存货变现困难，将招致公司运营效率降低、存货贬价筹办计提较多，从而对公司的运营业绩形成倒霉影响。
北京商报记者留意到，嘉曼服饰在陈述期内的存货贬价筹办计提金额呈现增长态势。2017-2019年以及2020年1-6月，嘉曼服饰存货贬价筹办计提金额别离为4214.75万元、4609.24万元、5034.74万元及5203.5万元，计提比例别离为15.76%、14.77%、15.66%及16.79%，而期间同业业可比上市公司的存货贬价筹办计提比例均匀值别离为7.33%、7.73%、9.87%及10.21%。
本钱规划落伍
早在1992年就成立的嘉曼服饰，与同业业合作敌手比拟，上市速度已经落伍了。
嘉曼服饰在招股书中，将安奈儿（Annil）、巴拉巴拉（Balabala）、金发拉比（LABIBABY）、起步股份（ABCKIDS）列为其在国内市场次要合作品牌。
据悉，“Annil安奈儿”系安奈儿旗下童拆品牌，该公司于2017年6月在深交所中小板上市。做为国内较早创建的服拆服饰企业，森马服饰已于2011年3月实现A股上市，并在2002年创建了“巴拉巴拉”（Balabala）童拆。
金发拉比则是国内较早专门处置中高端母婴消费品营业的企业之一，2015年6月金发拉比也登岸了A股市场。2017年8月，起步股份在上交所主板上市，是一家设想、研发、消费和销售童鞋、童拆和儿童服饰配饰等为主的国内儿童用操行业出名的品牌运营商。
嘉曼服饰上市的鞭策力是什么？在徐雄俊看来，在服拆行业合作压力以及疫情冲击下，嘉曼服饰的销售、利润也碰到不小的挑战。上市以后能够通过二级市场实现更好的融资，提拔公司的品牌和自信心。
一位服拆行业人士暗示，跟着童拆业财产构造与合作格局的快速变化，童拆市场品牌化、规模化、集约化趋向愈加明显，童拆行业的合作将越来越剧烈。
嘉曼服饰也在招股书中提到，因为近年来童拆行业的敏捷开展，浩瀚成人服拆品牌也起头将产物延伸到童拆范畴，进一步加剧了我国童拆市场的合作。因而，若是公司不克不及通过进一步提拔品牌影响力等办法稳固和扩大现有市场份额，将面对在剧烈的市场合作中开辟受阻、盈利才能下降的风险。
针对公司IPO的相关问题，北京商报记者曾屡次向嘉曼服饰发去采访函，但邮件均被退回。随跋文者又拨打了嘉曼服饰总机德律风，但最末未能联络到相关负责人。
北京商报记者 刘凤茹
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