红塔证券的6个懊恼

深度 独立 穿透

无论超越者、仍是一流券商，自封没有用

做者：如梦

编纂：赤耳 王山

风品：于太香蓝湛

来源：首财――首条财经研究院

2020年的金融圈，魔幻至极、也备受煎熬。

全球最大IPO项目，玩偏激了；债券突破刚兑，违约潮实的来了；P2P彻底清零，互金业也迎来新周期......

那不，红塔证券也遭遇了寒冷北风。

01

懊恼何其多 罚单、减持、降级

SHOU CAI

2020年12月21日，云南证监局通知布告: 红塔证券存在清廉从业内控轨制不完美；董事会未造定清廉从业办理目的；员工去职未对其清廉情况考察评估等多项违规行为，责令矫正。

12月30日晚，红塔证券通知布告称，董事会审议通过《关于审议的议案》。

公开材料显示，红塔证券2002年3月23日开业。2015年12月23日，云南合和（集团）成为第一大股东。2019年7月5日，公司在上交所上市。

知错能改，善莫大焉。不外，那也脱节不了知法犯法的责难。

关于“清廉从业不到位”问题，早在2018年6月，证监会就曾下专门发出两份证券业清廉从业规定定见。2020年3月，中证协也发布了《证券运营机构及其工做人员清廉从业施行细则》，从行业角度停止严酷标准。

上市一年多以来，那不是红塔证券的首张罚单。

如2020年7月1日，红塔证券收到证监会警示函惩罚，因开展债券交易营业存在若干问题，包罗信息系统化监控不到位，债券投资交易人员薪酬递延轨制不契合监管要求，及债券交易询价活动留痕不到位等。

2020年9月7日，中证协发布《初次公开发行股票配售对象限造名单通知布告（2020年第7号）》:红塔证券自营账户于2020年9月8日起至2021年3月7日被列入限造名单。

还有懊恼。

值得留意的是，2020年3月末，红塔证券通知布告称，拟配股融资不超80亿元。

红塔证券暗示，配股次要是为进一步扩大净本钱规模，弥补营运资金，扩大营业规模，加强抗风险才能，提拔公司的持续盈利力和市场合作力，为股东缔造更大收益。

为难的是，勤奋之举并没留住部门股东的减持脚步。

2021年1月3日，红塔证券发布通知布告：公司股东云南白药减持方案施行完毕，云南白药自 2020 年 7 月 28 日至 2020 年 12 月 31 日，累计减持股份 47,113,683 股，占公司股本总数的 1.30%。

2020年12月7日晚，红塔证券通知布告称，持股比例4.58%的第七大股东云南工投拟自2020年12月14日至2021年3月14日期间通过竞价交易体例，减持公司股份不超1100万股，减持比例不超越公司总股本的0.3%。

对此，红塔证券曾淡定回应，上述股东是因本身资金需求原因减持。

然投资者无法淡定，跟着那轮减持，自2020年7月中旬见顶以来，红塔证券股价持续下跌。截至2021年1月5日收盘，红塔证券股价17.96元，已较7月的高点下跌30%。

《中国证监会公布2019年证券公司分类成果》显示,红塔证券2019年级别为“BBB”。2018年为“A”级。2020年，证监会公布的证券公司分类评价中，A类整体规模持续增加。红塔证券却逆势下滑，评级再降从BBB降至BB级，成为为数不多的逆行者。

02

“吊儿郎当” ？收入构造“偏科”

投行才能单薄

SHOU CAI

再看业绩。

2020三季报显示，前三季度红塔证券营收33.71亿元，同比增长161.4%；归属于上市公司股东的净利9.24亿元，同比增长74.5%。

那个高增表示，放在行业可圈可点。

但细分看，光鲜度就要打些折扣了：主营营业的经纪、投行、资管收入的手续费及佣金净收入同比仅增44.66%；投资收益却达21.16亿元，同比增长144.71%。

其他营业收入更夸大，到达13.79亿元，同比暴增30456.59%，成为上述双增的重要力量，次要是期货风险办理子公司销售收入增加；其他收益增长343.97%，次要因公司收到与日常活动相关的政府补贴增加。

由此，红塔证券被言论吐槽“吊儿郎当”。

随之，第四个懊恼也显而易见，即业绩的大起大落。

Wind数据显示，2020年1-6月，红塔证券净利润别离为3.19亿元、1.94亿元、-0.43亿元、2.12亿元、1.4亿元、-0.89亿元。7月，公司净利润又“反弹”至2.13亿元。

另一厢，2020前三季度其信誉减值丧失4048万元，同比增加8931.86%。

主营收入构造也有单一隐忧。2020半年报显示，其证券投资营业收入12.73亿元，同比增长147.10%，营收奉献占比超50%，也是公司传统板块独一收入破10亿的营业。

2019年报显示，公司营收20.66亿元，同比增长71.94%。证券投资营业收入15亿元，同比增长205.89%，占公司总营收比重高达72.6%，收入构造“偏科”明显。

寡所周知，自营营业占比过高存在诸多隐患，那种靠天吃饭在中小券商表示更为凸显。或急于营业转型和摸索，红塔证券2020年在研究营业上不竭“发力”，赐与高度鼓励机造，意在机构营业、投行订价等方面发力，为自营之外的营业导流。

以红塔证券研究所为例，其展开了一轮大规模“招兵买马”。此中新任所长任志强为前华创证券研究所大宗团队（包罗钢铁组、石化煤炭组、有色组）负责人。

2020年11月19日，李奇霖正式加盟红塔证券。据媒体报导，知恋人士介绍，李奇霖或将担任红塔证券首席经济学家一职，详细录用还在走流程过程中。此外，前中信建投轻工行业首席花小伟、前国泰君安战略阐发师吴开达等人，或也将担任响应团队首席。

中证协数据显示，目前红塔证券拥有34名证券阐发师，规模在行业可排进前40名。然分仓佣金收入却明显不婚配，截至2020年中报，红塔证券基金分仓收入174.97万元，排名第99位。

行业阐发师郝瑞暗示，红塔证券研究所此次“扩军”，或与企业战略重心偏向重本钱营业有关。

现实上，红塔证券的动做其实不高耸，2020年还有多家券商也增加了研究力量装备。

据不完全统计，2020岁首年月至今，增加阐发师数量超10人的券商有13家，别离是：开源证券（35名）、长江证券（33名）、华西证券（25名）、中金公司（16名）、国信证券（16名）、中国银河（16名）、中信证券（15名）、华安证券（13名）、国盛证券（11名）、新时代证券（11名）、华泰证券（10名）、东方证券（10名）、安然证券（10名）。阐发师总量从岁首年月的3208名增至3466名，人员增幅8.04%。

行业阐发师李晨暗示，券商发力卖方研究是大势所向，如想脱节靠天吃饭的粗放低量开展，提拔本钱营业的研究程度是关键。目前，良多新兴热门行业阐发师配比不敷，研究所收入构造也需更多元化。除了分仓佣金，从业者应在财产端、PE/VC、上市公司等范畴挖掘更多收入形式。

值得留意的是，截至目前，红塔证券尚未有保荐的IPO企业过会，也未有保荐过会的科创板企业。

投行才能单薄可见一斑，即红塔证券的第五个懊恼。若何在将来的剧烈合作中存活？大股东减持能否在情理中呢？

03

超越者野望VS洗牌新周期

SHOU CAI

2020年7月30日，红塔证券“超越者”企业文化理念系统正式发布。

红塔证券董事长李剑波暗示，“超越者”文化系统的构建，是红塔证券上市后企业开展中的一件大事，是对企业文化的一次全面优化和提拔，为实现“新时代一流券商”的目的供给了强大的精神动力和智力撑持。让“超越者”文化理念刻进脑子里，挂在口头上，表现在工做中，展示在面孔上。力争通过企业文化建立的鼎力施行，让公司企业文化理念不得人心，公司的各项办理轨制愈加完美，员工整体精神面孔积极向上，办事客户的专业本质明显进步。

目的远大、抱负饱满，值得必定。但无论超越者、仍是一流券商，自封没有用，需要内修风控力、外强专业力，硬实力打底。

来看看第六个懊恼。

“我们130多家券商，比不外一个美国的摩根大通。”“我们货币化率是美国的3倍，但本钱化率我们是它的1/3。”2020岁首年月，证监会副主席阎庆民的一句话，曲指券商甚至整个金融业的实力短板。

证监会副主席李超暗示，起头朝“特色化、精品化”标的目的开展，才气在合作剧烈的市场中保存并开展。

监管层的殷殷期望，是有理由的。

2020年4月1日，证券公司外资持股比例限造打消。同日，资管巨头贝莱德与路博迈提交公募基金办理公司设立资格审批申请。

2020岁暮，有动静称，高盛已启动收买合资公司高盛高华100％股权的法式。

截至目前，外资控股的合资券商已增至8家。国际投行入华脚步明显加快，凭仗人才、手艺、运营战略、风控品控等方面优势，剧烈洗牌的鲇鱼效应已呼之欲出。

若何应付洋巨头的近间隔肉搏？尤其是红塔证券如许的中小券商，风险隐患不成不察。

专家暗示，良币摈除劣币，唯有充实合作，充实监管、才有充实开展、才气实正做强证券业。

现实上，那已是一个重要标的目的。

2020年7月17日，证监会向各派出机构发布通知，鼓舞证券公司、基金办理公司做好组织办理立异工做。处理同业合作问题，鼓舞有前提的行业机构施行市场化并购重组。

洗牌之下，问题之中，红塔证券的超越者、一流目的可谓应景。只是背负浩瀚表里懊恼，窗口期有多久？改动可能性又有几呢？

本文为首财原创

本账号系新浪财经／一点资讯／

凤凰新闻／网易财经／搜狐财经／腾讯财经／今日头条／蓝鲸财经／百度百家／新浪微博／天天快报／中金在线／东方财产／雪球

等18家媒体入驻账号