机构投资者的崛起：资本市场的“压舱石”更重

在过去的20年里，每年发行新基金的规模(1亿元)郭的提请

巨大的财富隐藏在人民之中，这为资产管理行业的发展提供了肥沃的土壤。中国财富管理行业的资产管理规模已经超过100万亿元。30年来，专业机构投资者作为中国资本市场的重要组成部分，随着中国资本市场的发展而蓬勃发展，是见证人、见证者、推动者。

近年来，机构投资者的话语权不断提高，成为中国资本市场的重要“压舱石”。各种来源的长期资金的涌入，为实体经济的发展提供了源源不断的“活水”。实体经济的转型升级和技术创新也给资本市场带来了更广阔的投资机会。

站在资本市场的重要关口，机构投资者蓄势待发，继续推进资本市场良性生态圈的循环培育，在时代发展的洪流中先行探索。

记者卢彭马编辑

长得厚积薄发

随着中国资本市场的发展，保险、公募基金、私募基金、银行理财子公司等专业机构投资者在过去30年蓬勃发展，为市场提供了大量的长期资金。与此同时，外资机构纷纷来华，在a股市场的持股比例也在稳步上升。

坐拥世界第二大保险市场之名的中国保险业，自1979年复业以来，已经走上了蝶变之路。从总资产的关键指标来看，截至2020年10月底，中国保险业总资产已超过22.5万亿元。其中1万亿到10万亿用了10年，10万亿到20万亿只用了5年。

1998年，第一批公共基金诞生。相对于保险行业的“老大哥”，公款名副其实。

在前海开源董事长王宏远的记忆中，早期的公募基金是看不到的。“当时，一只被基金经理和研究团队分析研究过的股票，一旦被买入，就开始下跌。该基金的半年报或年报披露，持有一只股票，成为前十大股东，将被市场抛售——这意味着它已经失去了成为庄股票的条件，私募基金不能坐以待毙。”

20年来，一批批公募人始终坚持价值投资理念，不断布局基本面良好的目标。他们那种负责任的机构投资者的形象逐渐走红，曾经冷门的“小弟”也逐渐成为市场的领跑者和引导者。

从“老10”到130多家，越来越多的基金公司出现在大众视野中。从管理规模来看，公募基金管理规模已超过18万亿元，不断创造新的历史记录。今年以来，新基金发行规模突破3万亿元，前所未有。

在监管部门的支持下，股票基金的发展也进入了快车道。中国基金业协会最新数据显示，截至今年10月底，开放式股权基金规模为1.8万亿元，开放式混合基金规模为3.8万亿元，比年初增加2万亿元以上。

作为市场上另一股重要的制度力量，私募股权行业在2007年迎来了一个巨大的发展机遇。随着很多公募基金的管理者走向私募，私募基金也逐渐从“大大咧咧”变成了“阳光”。

利用资本市场的东风，私募行业短短十几年就过了15万亿的规模，数百亿的私募如雨后春笋般涌现。根据中国资产管理协会的数据，截至今年10月底，私募股权基金管理人24513人，管理规模15.84万亿元。

专注于全球布局的外资机构并没有错过中国资本市场的发展。2003年5月26日，瑞士银行股份有限公司和野村证券股份有限公司被中国证监会批准为

近年来，随着金融全球化的推进和中国资本市场对外开放程度的提高，不仅海外资产管理巨头来到中国，外资在a股市场的份额也在稳步增加。

目前，富达、贝莱德、瑞银资产管理、卢博美、侨水、太平洋投资管理等33家外资机构已在中国基金业协会注册成为私募基金管理人，管理资产总额超过100亿元人民币。

与此同时，贝莱德、卢博美、富达、泛达集团和联博基金今年提交了公开发行牌照申请，其中贝莱德于8月21日获得批准，成为首家获得牌照的外资独资基金公司。

根据中国人民银行网站数据，截至2020年9月底，境外机构和个人持有的境内股票市值为2.75万亿元。国泰君安证券称，境外机构和个人持有的股票资产约占a股流通市值的5.5%。与10年前相比，这一比例大幅上升。

银行理财子公司——这支年轻的力量也在迅速崛起。截至目前，已有19家银行理财子公司获批开业。权威数据显示，2019年末非保本理财产品4.73万种，存续余额23.4万亿元，同比增长6.15%。银行理财仍然是最大的资产管理产品。

此外，银行和金融子公司发行净值理财产品的数量一直在增加。2019年，净值产品共募集资金50.96万亿元，同比增长67.49%。2019年末，净值产品存续余额10.13万亿元，增长4.12万亿元，增幅68.61%。

资本市场的基石

长期资本是股票市场健康稳定发展的条件之一。随着我国积极引导长期资本进入市场政策的实施，a股市场的投资者结构得到逐步改善，机构投资者持股市值占流通市值的比例逐年提升，发挥出市场“压舱石”的重要作用。

作为机构投资者，公募基金始终秉承长钱长投和深入研究的价值观念，同时，养老金等加速入市也为公募基金提供源源不断的长期活水。目前已经进行市场化投资运营的养老金资产，包括全国社保基金、企业年金及部分基本养老金，其中约60%由基金公司投资管理。

私募基金也为资本市场注入了源源不断的长线资金。据第三方平台统计，今年以来，全市场新发私募产品约为1.6万只，百亿级私募新发产品超2600只，其中，锁定期超过3年的新发产品数量超过了500只。

与此同时，越来越多海外长线资金已经衔枚疾进，不断涌入A股市场。沪上一位外资私募人士认为，境外长线资金之所以投资A股，不仅仅是考虑到中国经济的成长性和A股低估值、高收益的特征，A股作为新兴市场的代表更是满足了其分散化投资的需要。

“由于外资机构投资者代表了养老金、主权基金等长线资金，能够更彻底地践行价值投资理念，因此外资机构投资者比例提升，有助于A股市场形成长期价值投资的主流理念。”招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰称。

立足实体经济，反哺实体经济，机构投资者通过连接实体经济和资本市场，也为实体经济提供了源源不断的新鲜血液。

通过不断的产品创新，公募基金正为实体企业融资开拓新渠道。以ETF产品为例，国企改革ETF、央企结构调整ETF等一系列创新ETF的推出，有助于盘活存量资产，提升基础资产的流动性，助力国企改革。

依托于资本市场，私募基金已成为我国直接融资体系中的重要力量。今年年中，中国证券投资基金业协会发布了2019年私募基金登记备案及投资运作概况。报告显示，截至2019年末，私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达11.71万个，为实体经济形成股权资本金6.89万亿元。从2019年末私募基金所投资产分布看，股权类资产占比超过48%。

规模大、来源持续稳定的理财资金也是支持实体经济的重要来源。截至2020年6月末，资管产品配置到实体经济的资产余额达到39.6万亿元，较2018年末增加2.4万亿元。

根据今年7月银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布的《中国银行业理财市场报告（2019年）》显示，理财资金投向债券资产的占比达59.72%，即理财资金通过投资债券直接支持实体企业融资，如果再加上投资的非标债权资产、股权资产等，银行理财资金投向实体经济比重约为70%，有力地支持了实体经济的发展。

捕捉发展新机遇

站在历史的角度来看，我国资本市场已经进入了高质量发展新阶段。资管新规的实施以及资本市场基础制度的一系列变革，共同为资管行业创造了前所未有的发展机遇。面对全新的海内外市场环境，机构投资者又将如何把握机会，投身时代发展洪流？

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，未来保险行业在资产管理领域要抓住四大机遇：一是立足国内，发挥保险资金优势，支持实体经济和资本市场发展，做好长期资金的重要提供者；二是立足大资管，在产品创设和产品创新上发挥专长，做好大资管市场优质产品的供给者；三是立足养老领域，发挥保险机构在负债端、资产端的专长优势，做好第三支柱建设和养老金管理的重要参与者；四是立足金融科技，加快资管业务与最新科技成果的相互融合，做好数据化、信息化、科技化的先行者。

泰康集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产首席执行官段国圣认为，在中国从事资产管理，未来只要抓住三个机遇（养老金、银行和个人财富市场）中的一个，就能成为中国最优秀的资产管理机构。

在博时基金董事长江向阳看来，未来中国资产管理行业发展空间巨大，公募基金行业大有可为。他认为，公募基金业要从市场需求出发，对标世界一流水平资管机构，加快发展符合市场需求的投资策略、产品和销售服务，做长期投资、责任投资，切实为投资者创造价值。

随着资本市场改革逐步深化，人们的财富迅速积累，私募基金也迎来了不可多得的发展机遇。谈及行业的未来，多位私募人士充满着期待。

星石投资首席投资官杨玲认为，中国资本市场有两点变化值得关注：一是资本市场正从金融体系的试验田，变为主流融资场所；二是资本市场的文化正逐渐转变为以投资为主。这些变化无疑是私募行业未来发展的重要助推力。

机构投资者面对的不仅是机遇，还有挑战。资管新规及银行理财配套细则等的推出，意在打破刚性兑付，但同时也能推动银行理财业务有序转型，实现可持续发展。

业内人士认为，短期内来看，银行理财业务必然受到资管冲击，经历转型阵痛，但从长期来看，银行理财业务将尽快回归“受人之托，代人理财”本源，有利于行业健康发展。

更重要的是，银行理财业务得到了更广阔的发展空间，从资产端来看，银行理财可以通过“跨市场、跨品种、跨机构投资持有广谱金融工具，为不同融资需求提供相适应的资金支持”，促进多层次资本市场建设；从整个资管行业来看，银行理财是最重要的一个板块，有利于资管行业良性竞争格局的形成，促进直接融资市场的发展。

“今年是资本市场开放力度最大、速度最快的一年。”瑞银资管（上海）总经理陈章龙表示，随着QFII和RQFII额度限制的取消，未来海外资金投资境内市场将会呈现量和质的爆发式增长。此外，外资机构会进入越来越多的金融业务领域，包括基金销售、基金投顾、银行理财子公司等。

30年来，居民点滴财富汇聚成大江大河，资管机构乘风破浪，专业化投资价值凸显。站在财富管理100万亿元规模的新起点，资管机构正迎来最好的时代，居民财富的配置理念和方向已发生变化，资本市场注册制改革不断深化，让资本市场形成了一个良性循环的生态。

潮平两岸阔，风正一帆悬。守住居民海量财富，把社会资源引导到有活力、有潜力的实体经济中去，这正是时代赋予专业机构投资者的使命。