摩根大通：中国的信贷周期可能提前见顶，并降低对工业金属的乐观预期

蔡联(上海，编辑周玲)报道称，摩根大通在东部时间周三(16日)发布的《金属季度展望》中表示，尽管美国经济刺激计划的预期预计将继续推高工业金属价格，但中国信贷周期的峰值时间早于他们的预期，因此明年第一季度工业金属的前景评级将下调。

今年12月，由于新冠肺炎接种疫苗的推广、经济信心的提高和中国市场强劲需求的提振，铜价升至7年来的最高水平。北京时间周四下午，LME铜期货交易价格约为每吨7890美元。

摩根大通报道：“我们的分析显示，2021年中国信贷放缓将拖累贱金属价格，这可能抵消世界其他地区的持续复苏。”

“此外，尽管脱碳措施在未来10年可能成为(工业金属)新的主要需求来源，但我们认为它们不会成为未来几年的主要因素。”据报道。

这使得金属市场非常依赖中国强劲的市场需求，摩根大通认为，由于中国信贷周期放缓、人民币走强以及一些刺激政策的退出，中国需求面临下降的风险。

摩根大通对铜、铝、镍和锌等贱金属的看法已转向“中性”，预计铜价将从2021年第一季度平均每吨7700美元降至第四季度平均每吨6500美元。

由于持续供过于求，摩根大通预计2021年其他贱金属也将遵循同样的下行轨迹。

预计中国的信贷周期将提前见顶

“我们曾预测，社会融资总额(衡量总信贷增长的指标)将在2021年第三季度左右达到峰值。然而，中国的信贷周期似乎已经在本季度见顶，比我们之前的预测提前了约9个月。”摩根大通策略师周三表示。

中国人民银行公布的数据显示，11月份中国社会融资同比增速从上月的13.7%降至13.6%，为今年疫情爆发以来首次放缓。

摩根大通(JPMorgan Chase)目前预测，2021年中国财政赤字将减少2万亿元(3100亿美元)，因此2021年中国社会融资规模增速将放缓至12%。

“这反过来意味着，中国的信贷脉冲(定义为社会金融增长率与名义GDP增长率之差)将从今年的11%(2010年以来的最高水平)降至2021年的2%。”摩根大通分析师表示。

中国海通证券认为，2021年中国仍处于杠杆稳定阶段，因此社会融资增速与名义GDP增速之差应高于1.3%(17 ~ 18年平均值)。

海通证券表示，19年来，央行认为6月底社会融资存量增速(当时为10.9%)与名义GDP增速(8.3%)基本匹配，这意味着社会融资与名义GDP增速相差约2.6%，是央行的理想区间。