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来源：东吴证券

报告综述：

1、核心观点:紧抓流量巨头成为IDC制胜的关键

流量变迁史:流量成为一种独立的新商业模式

➢ 流量 (FLOW)，现实生活中指代规定期间内通过一指定点的车辆或行人数量，网络流量泛指网络上传输的数据量。

IDC变迁史:第三方批发型IDC厂商逐步崛起

➢IDC 产业诞生于九十年代的美国，最早由电信运营商提供，目前参与主体逐渐转变为第三方 IDC 公司(包含零售型与批 发型)，主要客户也从最初的运营商拓展至云计算公司。

5G时期应用使用时间拉长，流量需求持续提升

➢ 国内数据流量主要来源是即时通信、网络视频、短视频、网络音乐、网络文学、网络新闻及网络直播，对应APP使用时 间占比长且用户规模大，数据流量需求大。

➢ 搜索引擎及网络购物同样为流量主要来源，这两类应用特征为:使用时长相对较短，却能在短时间内贡献显著数据流量。

流量价值集中于头部APP，二八效应明显

➢ 在流量价值排名前300的APP中，前5名APP流量价值之和占比高达37%，前50名APP流量价值之和占比达到85.2%，头部APP 流量集中度高，二八效应明显。

地域差异显著，30%的城市贡献80%的流量

➢ 中国网民数量众多、分布均匀，各梯队网民比例基本与城市人口比例相同，但流量价值主要集中在新一线至三线城市，三 类城市合计占有约58.6%的流量价值。

云服务厂商以及互联网客户为第三方IDC厂商主要客户

➢ 第三方IDC厂商受益于政策支持，业务规模逐步扩大，服务专业化能力成为其主要竞争优势。

➢ 第三方IDC厂商下游需求客户分布行业较广，对IDC的品质和服务需求侧重点不同，从而导致单机柜租金呈现差异。从客户类别来看，IDC主要客户为互联网厂商、云计算厂商和行业用户。

2、两因素驱动流量向头部企业加速集中：流量由分散向头部企业聚集；流量由线下向线上转移。

流量应用场景聚焦通信、视频行业

➢ 根据2019年6月电信数据，即时通信、视频音乐等应用使用时长占比最大，而新兴应用如网络直播、网络漫画等也是流量 密集型产业。通过跟踪流量使用分布情况，不难发现流量显著集中于各类互联网头部企业。

互联网企业风云变化，强者汇聚流量

➢互联网行业头部BAT流量价值贡献明显。巨头的护城河依旧牢不可破， BAT合计市场占比超70%，移动互联网流量集中。

➢ 国内公有云市场市场份额向龙头集中。2019年公有云第一梯队厂商市场份额均有小幅提升，市场份额进一步向行业龙头靠拢。

互联网大厂全方位布局高流量应用, 增大流量触点

➢ 腾讯、阿里巴巴、百度及字节跳动等互联网大厂全方位布局C端应用，产生大量流量;哔哩哔哩聚焦网络视频及直播，逐渐 展现高流量潜力。

寻找平台流量变现的出口成为BAT投资策略要点之一

➢ 互联网平台入口，流量变现仍是主导思维:房产平台入口分三大阵营，BAT、垂直平台及媒体平台。腾讯通过与跟永辉、 家乐福、京东、唯品会、步步高、海澜之家合作，把腾讯及微信海量的流量，导入零售领域进行商业化变现。

传统企业数字化转型:流量由线下向线上转移

➢ 我国企业数字化转型尚处于起步阶段。2018年我国数字经济规模高达31.3万亿元，占GDP的比重达到34.8%，调查显示，我 国企业数字化转型整体尚处于起步阶段，有超过80%的企业其数据以非结构化为主，超过90%的企业内部存在数据孤岛，约 80%的企业不认可自身数据挖掘能力，同时仅有不到40%的企业采购第三方数据。

➢ 随着未来数字化进程加深，流量由线下转向线上，必将催生IDC未来需求增量。

3、IDC发展由“区位驱动”向“客户驱动”转变

IDC发展由“区位驱动”向“客户驱动”转变

➢ 大部分互联网企业分布在核心城市，有较多的时效性高的“热数据”需要处理，形成了一线城市数据中心供不应求的现状。环一线城市开始成为部分数据中心布局选择。

阿里云大型IDC布局环一线城市

➢ 阿里目前已经在张北县、江苏南通、内蒙古、浙江杭州、广州河源等开展 IDC 建设和运维服务，张北县前两期数据中心 已投入运营。

定制化为IDC未来发展方向之一

➢ 以阿里为代表的云厂商在持续加大对于基础设施的投入，截止今年 4 月份，阿里云在国内共 有 40 个可用区。扩展性更强 的 L2、L3 型数据中心有望在中长期成为阿里重点发展的方向之一，而定制化是 L2 和 L3 型数据中心采用的主要模式。

➢ 万国数据是国内 IDC 行业的领导者，其业务以定制型数据中心为主，主要客户包括阿里、 华为、快手、平安科技等。公 司 2019 年完成 Capex 51.31 亿，2020年仅第一季度Capex即达25.26亿，预计全年资本支出将进一步提升。

绑定头部流量客户，IDC业务更具确定性

➢ 我国IDC市场三大运营商仍占据主要市场份额，第三方IDC企业主要客户以云计算、互联网、金融行业头部客户为主。批发 型IDC企业，前五大客户收入占比可达到40%-90%以上，零售型IDC企业，前五大客户至少占据五分之一收入。

报告节选：

本篇文章来源于微信公众号: 行业研究报告