“氢”装前行的美锦能源：短期偿债压力较大，大股东大幅质押持股

流动负债占比超八成

作者 | 林一 八月

编辑 | 肇瑞

校对 | 八月

6月27日，山西美锦能源股份有限公司（以下简称“美锦能源”）发布公告称，公司第一大股东美锦集团有限公司（以下简称“美锦集团”）自2022年3月23日至2022年6月27日期间，通过大宗交易方式累计减持公司股份55,440,000股，占公司股份总数的1.30%美锦能源集团。

6月22日，美锦能源公开了其委托信用评级机构中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对公司公开发行的可转换公司债券（以下简称“美锦转债”）的跟踪评级报告美锦能源集团。在报告中，中证鹏元维持山西美锦能源股份有限公司的主体信用等级为AA-，维持评级展望为稳定，维持“美锦转债”的信用等级为AA-。

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评级报告指出，“美锦能源焦炭产能规模较大且煤炭资源储量丰富，预计业务持续性较好，未来随着在建项目的陆续投产，营业收入和经营现金流有望进一步扩大美锦能源集团。”

同时，中证鹏元也关注到，“公司股东股权质押比例很高，公司业务面临一定的安全生产风险及环保压力，关联交易规模较大，面临的资金支出压力大，以及存在较大短期偿债压力和一定的或有负债风险等风险因素美锦能源集团。”

01

股权变动

美锦集团原位于山西太原，是中国最大的焦化企业之一，全国最大的商品焦炭生产销售企业，是以能源、城市基础设施、建材、冶金、电力综合利用为主的集团控股公司美锦能源集团。企业创始人是山西焦炭大王姚巨货，目前实际控制人为姚巨货之子姚俊良。背靠美锦集团，姚俊良家族曾为山西首富。

2007年，美锦集团与天宇电气完成重大资产置换的工商变更登记手续，美锦能源实现上市美锦能源集团。美锦能源借壳上市后，姚氏家族长期维持对公司牢固的控制权，但上市公司的股权结构在近年持续生变。

2018年，山东省属国有独资公司山东能源集团旗下枣矿集团有意对美锦集团实施资产重组，或将实现入主美锦能源，但这一事项最终宣告终止美锦能源集团。而美锦集团在2019年后密集将持有的美锦能源股份转让予杭州守成、芜湖信美和晟乾创盈数家股权投资合伙企业，美锦集团对美锦能源的持股比例在数月间自超过70%大幅降至低于60%。

而不到一年，上述合伙企业中的杭州守成与芜湖信美又退出了美锦能源前十大股东之列美锦能源集团。

2021年7月，信达证券代表“证券行业支持民企发展系列之信达证券锦添1号分级集合资产管理计划”以6.525元/股的价格受让了美锦集团持有的美锦能源2.26亿股股票，信达证券由此成为美锦能源的第二大股东美锦能源集团。据披露，信达证券此次入股是基于财务投资的股权投资。

美锦集团方面表示，此次股权转让系根据自身经营发展需要，有利于优化上市公司股权结构美锦能源集团。

在本次评级报告披露的美锦能源前十大股东中，美锦集团持股比例再次收缩，仅为45.83％美锦能源集团。信达证券锦添1号分级集合资产管理计划持股4.75％。其余股东持股比例均较低。

根据美锦能源披露，2022年6月21日，公司第一大股东美锦集团解除质押股份数量约6905.76万股，占其所持股份比例3.53%，占公司总股本比例1.62%，质权人为山西黄河股权投资管理有限公司美锦能源集团。

截至当日，美锦集团所持上市公司股份的96.19%仍被质押，占公司总股本比例为44.08%美锦能源集团。

02

短期偿债压力较大

近年来，美锦能源依托在煤炭领域的优势布局氢能源，以项目落地、子公司设立、对外投资等多种形式搭建起氢能供应网络美锦能源集团。

2021年12月，美锦能源全资子公司宁波梅山保税港区美锦美和投资管理有限公司、全资子公司青岛美锦嘉创投资管理有限公司，以及其他投资者共同投资认购美锦气候壹号创业投资基金（三亚）合伙企业（有限合伙）的份额，拟专项投资参股山东赛克赛斯氢能源有限公司（以下简称“赛克赛斯”）美锦能源集团。

官网信息显示，赛克赛斯着重利用固体聚合物电解质阳离子（质子）交换膜，进行纯水电解制氢设备的研发、生产、销售美锦能源集团。

2022年2月15日，美锦能源签约山西吕梁兴县美锦氢能产业园项目，有意打造集氢能制—储—运—加—应用的产业生态闭环美锦能源集团。

5月12日，美锦能源全资子公司山西美锦氢能开发有限公司注册成立美锦能源集团。

5月17日，美锦能源全资收购贵州六盘水市六枝特区佳顺焦化有限公司，并拟与六枝政府签订《贵州（美锦能源）六枝佳顺焦化煤-焦-氢综合利用示范项目投资协议》，以自筹资金方式对焦化制氢工厂投资30亿元，还计划总投资15亿元加码氢能产业链，建设内容主要涉及焦化制氢工厂项目、LNG项目、氢能综合推广应用项目等美锦能源集团。

加氢站建设方面，2022年4月，河北氢城美锦新能源发展有限公司成立，该公司由河北氢城新能源发展有限公司、山西示范区美锦氢源科技发展有限公司共同持股，后者由美锦能源全资控股美锦能源集团。

随着在氢能板块的大举布局，美锦系债务状况受到外界关注美锦能源集团。

中证鹏元指出，2021年末美锦能源短期债务占总债务的比重高，速动比率和现金短期债务比表现均较弱美锦能源集团。

”公司负债主要以流动负债为主，2022年3月末占比为83.80%美锦能源集团。“

”2021年末，公司总债务规模为59.56亿元，规模及占总负债的比重均有所下降美锦能源集团。从结构来看，仍主要以短期债务为主，占比较高，债务结构有待优化。“

”流动性比率方面，截至2021年末，美锦能源速动比率和现金短期债务比分别为0.41和0.39，水平均较低，公司面临较大的短期偿债压力美锦能源集团。“

2022年5月6日，美锦能源公告称，其第一大股东美锦集团截至2021年三季度末各类借款总余额超百亿元，从2021年9月30日起未来半年内需偿付的余额逾60亿元，未来一年内需偿付的余额超70亿美锦能源集团。

评级报告还提到，美锦集团与长城国瑞开展的股票质押式回购融资业务、股票收益权转让及回购业务已发生债务逾期，目前公司、长城国瑞及相关资金方正与其他第三方就债权收购事项进行协商美锦能源集团。