华联瓷业再闯A股IPO 母公司新华联控股已构成实质性违约

　　本文系富凯IPO财经解读公司第20期，本期关注，湖南华联瓷业股份有限公司（以下简称“华联瓷业”）新华联控股有限公司。

　　作者|宋旭光

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　　证监会官网显示，湖南华联瓷业股份有限公司的《首次公开发行股票并上市》的申请材料已获接收新华联控股有限公司。湖南华联瓷业股份有限公司创建于1966年，1994年与马来西亚新华联集团合资组建华瓷。主要从事日用陶瓷、艺术陶瓷系列产品的生产、批发和零售。

　　实际上，湖南华联瓷业股份有限公司（简称“华联瓷业”）都已经不是第一次申请A股的IPO市场，华联瓷业在2018年底证监会宣布终止华联瓷业IPO审核，此次，华联瓷业欲再次冲击上市，只是这一次上市的地点，由上交所改为深交所新华联控股有限公司。

　　业绩增速明显下滑募集资金却上升

　　据华联瓷业披露招股书（申报稿），二次冲刺A股华联瓷业拟募集资金大幅增加，由3.9亿大幅提升至6.5亿新华联控股有限公司。增加约2.6亿元，主要用于日用陶瓷生产线技改和工程技术中心建设等。相比前一次募投方案，8000万偿还银行贷款的项目取消了，但新增了9000万补充流动资金的项目。

　　与前次IPO时相比，如今华联瓷业的业绩增速明显下滑新华联控股有限公司。2019年公司归母净利润增速仅2.17%。而2016年~2018年，华联瓷业归母净利润增速分别约为34%、54%和78.6%。

　　日用陶瓷并不是技术含量很高的产品新华联控股有限公司。

　　母公司已构成实质性违约

　　3月9日，新华联（000620.SZ）在上交所发布公告：母公司新华联控股发行的“15新华联控MTN001”10亿元债券，不能按期足额兑付本息，已构成实质性违约新华联控股有限公司。

　　关于15新华联控MTN001发生延期的原因，新华联控股表示，受新型冠状病毒肺炎疫情不可抗力因素的严重影响，公司所属文化旅游、商业零售、景区景点、酒店餐饮、石油贸易等业务遭受重创，1-2月减少经营回款超过60亿元新华联控股有限公司。

　　此外，新华联控股称，加之持续受到“降杠杆、民营企业融资难发债难”的影响，偿付贷款和债券导致现金持续流出，流动资金极为紧张新华联控股有限公司。截至年3月6日，公司未能按照约定足额兑付本期债券。

　　图片来源：新华联控股公告

　　新华联负债千亿新华联控股有限公司，傅军布局失败

　　从数据来看，2019年前三季度，新华联前三季度实现营业收入56.25亿元，同比下降8.80%，净利润仅为1.63亿元，同比降幅达到46.64%，创造了新华联近五年来最差的三季报新华联控股有限公司。必须要说的是，业绩不济的新华联还长期接受政府补助，2019年就累计获得约2.5亿元补贴。

　　财报显示，截至2019年9月30日，新华联负债高达932亿元，资产负债率为69.7%新华联控股有限公司。而与其市值相邻的10家上市房企，资产负债率中位值为59.26%。新华联在回复深交所的问询函中称，截至 2019年12月24日，公司有息负债合计257.73亿元，其中一年以内到期的负债 94.67亿元，债务压力不容小觑。

　　原董事长兼总裁被查

　　在新华联的发展中，此前傅军一度隐居其后，由职业经理人主持大局新华联控股有限公司。2019年12月23日，新华联董事长兼总裁苏波因个人问题被有关部门带走调查。据《21世纪经济报道》，此次苏波被带走协助调查，是因新华联高层发起内部反腐。

　　据了解，就在事件前一日，新华联免去苏波董事长职务及改聘公司总裁新华联控股有限公司。

　　新华联股权质押新华联控股有限公司，评级下调 傅军的压力

　　为缓解债务压力，傅军开始四面八方回笼资金新华联控股有限公司。

　　实际上，自2018年开始，新华联母公司新华联控股先后将所持宁夏银行13.53%股权和大兴安岭农商行18%股权挂牌出售，转让底价合计18亿元新华联控股有限公司。

　　2019年上半年，新华联控股则再减持北京银行4.86%股权，套现约60亿元，且将所持有的清水源7.14%股权全部清仓新华联控股有限公司。直至今年 2月11日，新华联控股公告拟再减持赛轮轮胎约2%股权。

　　尽管傅军通过一系列的股权质押来缓解债务压力，但新华联仍遭遇了债券信用等级被下调的困境新华联控股有限公司。其中，大公国际在今年年初将新华联控股的评级展望调整为负面。

　　如今新华联控股有限公司，母公司负责近千亿而看起来业绩还不错的华联瓷业准备再次闯关A股，是否如愿我们拭目以待！

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