怎么样看待中国建材的商誉问题？

我国著名会计学家张新民教授引领了中国财务报表分析领域的理论与方法创新，创造性地提出了“张氏财务分析框架”中国建材股份有限公司。他最近对财会领域的学习者提出的诸多问题进行了详细解答，和小e一起来学习吧！

我不知道中国建材有几个公司，我拿到的是中国建材集团有限公司2018年年报的数据中国建材股份有限公司。

从数据来看是这样的，2018年年底的总资产是5808亿元，2018年年初是5911亿元，年末资产比年初稍微少了一点；商誉2018年年初是479.96亿元，年末是453.93亿元，略有降低中国建材股份有限公司。

我曾经讲过，如果商誉在总资产里的占比低于10%的话，就不是特别高中国建材股份有限公司。中国建材集团有限公司的总资产是5808亿元，商誉是453.93亿元，没到10%，从这个意义上讲，它的商誉是能扛一扛的。

商誉从年初的479.96亿元到年末的453.93亿元，说明在这段时间里，企业发展的方式是通过并购来实现扩张中国建材股份有限公司。我再强调一下，通过并购来实现企业快速做大（强不强另说），是该企业过去几年所走的一条路。也就是说，通过并购产生了470多亿元的商誉，这个有可能会对未来的盈利造成冲击。什么时候造成冲击，我们慢慢再看。

整体来看，通过并购导致的整个集团的业绩看上去还不错，2018年营业收入达到了3480亿元，比2017年的3021亿元提高了一些中国建材股份有限公司。但问题是它的毛利率，2018年毛利率在24%左右，也就是说，虽然并购没有让它的业绩变差，但是毛利率比海螺水泥、华兴水泥要弱多了、低多了。

再有，那么高的总资产，5800多亿元的总资产，2018年年初是5900多亿元，平均大概是5800至5900亿元的样子，实现的营业收入只有3480亿元中国建材股份有限公司。那就是说总资产可能一年半才周转一次，说明营业收入的水平还可以更高。

那么毛利率低、总营业收入低的原因在哪里呢？原因就在于总资产里有商誉和其他一些根本不能支撑企业实现营业收入的所谓的资产项目中国建材股份有限公司。

我特别注意到，这个企业有这样三高的情况中国建材股份有限公司。

第一个是短期借款高中国建材股份有限公司。2018年年初的短期借款是1183亿元，年末的时候低了一些，是886亿元；现金存量2018年年初的时候是545亿元，年末的时候454亿元。

什么意思呢？2018年年初的时候，有500多亿元的存款，还借款1183亿元中国建材股份有限公司。当然，如果借款少300亿元，整个集团的现金存量是没问题的。到2018年年底的时候，有454亿元的现金，还借了800多亿元的短期借款，那也就是说年底的时候少借300亿元、年初的时候少借400亿元从账面上看都不会影响公司的周转情况。

那为什么还出现了一方面借款高，另一方面存款高的情况？我们再看第三高：财务费用中国建材股份有限公司。

财务费用里面的利息费用去年是146.95亿元，今年是150.77亿元中国建材股份有限公司。说实话，这利息费用够吓人的，为什么？营业利润一共只有208亿元，结果利息费用就干掉了150亿元，而且资产减值损失达到了101亿元。

一个是资产减值损失101亿元，另一个是财务费用150亿元，这两个费用和三高（利息费用高、短期借款高、现金存量高），再加上一高：资产减值损失高，我认为通通都与并购导致的商誉有关中国建材股份有限公司。

并购导致了一些不良资产，所以开始计提减值；并购导致了母公司对子公司的整合出现困难，子公司各自为战，有的缺钱去贷款，有的有钱放着，导致整个集团的现金存量高、贷款高、财务费用高、资产减值损失高中国建材股份有限公司。

我是这样看的，中国建材集团有限公司的商誉促进了企业尽快做大，促进了企业营业收入的迅速增长中国建材股份有限公司。但是同时也为企业的发展带来了一些不稳定的因素：一是母子公司的整合问题，二是子公司资产不良化的问题，三是母子公司之间的资源优化问题。这些都远未解决。

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