2021岁尾期权市场日交易量将达100亿美圆

要点总结

陪伴着衍生品市场的增长以及比特币等支流货币在四时度牛市行情的开启，2020年数字资产期权市场迎来了一个小小的发作。TokenInsight 数据显示，2020年期权市场全年交易量增长54倍，全年最高单日交易量打破12亿美圆。在大型交易所纷繁入场规划期权的同时，市场也不乏新玩家参加。

在行情持续炽热的布景下，TokenInsight 邀请 bit.com COO Daniel Yan，对双币理财、衍生品市场、期权等行业热点停止了畅聊，为各人洞察数字资产市场，捕获行业的增长点，切磋下一个市场发作。

从TokenInsight 和Daniel Yan 的聊天中，TokenInsight 发现 Daniel 是一个思维非常明晰，目的感十分强，对数字资产（尤其是期权）有着灵敏的洞察力和奇特见解的人。Daniel 认为，2021年期权市场规模将到达100亿美金的日交易量，和期货市场的差距将从如今的20-30倍缩小到5倍。Daniel 关于市场的其它次要概念还有：

散户对构造化产物的需乞降机构入场构成很好的平衡（隐含颠簸率的买方和卖方），2021年将是期权的资金流向变得更为安康的一年；

决定做期权而不做期货在于打败一个合作敌手要比打败十个合作敌手简单，虽然期货市场如今很大；

差别类型的参与者会继续出场，期权的散户参与者正在处于一个发作的前期；

Deribit 一家独大的市场情况会被突破，bit.com 的目的是2022年做到期权市场30%-40%的市场份额，产物上有四大方案：BCH 期货和期权，bit.com APP，现货交易，同一包管金；

立异型产物的立异点不在于在一个小币种上做欧式期权，而是在大币种上去做一些奇异期权；

市场的增长是足够大的，外界看来的合作敌手之间没有不共戴天的合作，要把本身做好；

关于市场交易者的建议是：要有规律性（设置行损点），第二点是长线投资。

以下是采访实录：

TokenInsight：欢送 Daniel 参与我们的采访，起首请您介绍一下本身的布景，以及进入行业的情况。

Daniel Yan：好的，没问题，感激 TokenInsight 邀请。我小我的经历的话是2010年到2018年在香港美林银行做亚洲外汇产物的交易，次要时间在香港，有一小段时间也在纽约做外汇衍生品交易。

2017-2018年，我起头和比特大陆的 CEO 吴忌寒总接触，帮比特大陆扩展数字资产交易市场的时机。我其时搭建了一个团队，在比特大陆做了OTC和一些自营的量化交易，6个月时间内让营业变得十分有盈利才能。于是后来我们萌发了做 Matrixport 的念头。

在2018岁尾的时候，我们做了决定，成立了一家新公司，专注做数字资产金融办事。我做为结合开创人之一，一起头是负责交易营业。2019年下半年起头负责全线营业，然后做为 COO，根本上如许一个履历。

TokenInsight：Matrixport 的双币理财其时是您设想的对吧？

Daniel Yan：对。双币理财那个产物其实是卖期权。

我不断在存眷数字资产期权市场，2018年的时候根本认为它没有土壤，因为那时候的交易量太小；到2019岁首年月的时候，交易量到了1,000万美圆。我其时的设法就是说那个市场若是它的交易量可以到一亿美圆的话，它意味着它会进入一个高速增长的区间。因为活动性体量可以使得它能去支持一些衍消费品，好比说零售的那种构造化产物。

那么双币理财那个产物在外汇行业其实已经做了二三十年了，对散户很有吸引力。我们做那个产物总共花了两个月的时间，挪动互联时代在网页端做零售已经有些落后了，所以我们既然做了一个能吸引散户的产物，就痛快做一个APP，后来再渐渐优化，如今已经承载了Matrixport 90%的营业。

TokenInsight：除了您那个是小我期权布景之外，还有什么原因让您去专门做期权？

Daniel Yan：期货和期权市场一度是相差一百倍，如今可能是二三十倍的样子。当我做双币理财的时候，其实我心里自己也在萌发说下一步能不克不及本身做交易所。当然那是一个十倍工做量的工做，必定不敢一蹴而就去做。

那么当双币理财变得很受欢送，并且从客户的沟通上我们感触感染到构造化产物能把Payoff从线性酿成非线性。那里面的在传统中的良多把戏（市场里良多人在做），以及客户渐渐的去能承受。我们觉得若是市场就 Deribit 一家期权交易所的话完全说欠亨。2017年 BitMEX 做的很大，但两年之内就被代替了，我们认为同样的情节会在期权上上演。

当然做那件事的成本也很高，不论是从钱仍是从时间上。我们至少招了7~10个十分优良的工程师，从零搭建做了大要9个月。

TokenInsight：为什么不是做体量更大的期货合约呢？

Daniel Yan：做为一个新参与者更关心的其实不是市场的整体大小，而是你能够吃到的份额。那一点上我们认为期权上一个合作敌手和期货上可能有十个十分强的合作敌手是纷歧样的。

第二呢，市场在向一个十分专业性的标的目的开展，所以要做一个营业，必然要有十分强的专业壁垒才行，期权就是如许的一个产物。我晓得期权比现有产物要复杂良多，在怎么让客户用的恬逸，怎么包管不出事，那些方面我觉得我们是有优势的。

第三点，我认为做一个交易所的话，一个交易所的微不雅构造（Micro Structure）十分重要。就是说那个交易所到底是怎么样的供给情况，谁在做 Taker 和 Maker。一个十分安康的构造，可以让交易有十分快的速度开展；一个不安康的构造，有可能做一段时间就不可了。那里面是有内涵在里面，那么我们认为我们通过先去占领期权市场，然后由期权市场合产生的时机，带来更多的流量和吸引来的Maker，往来来往做永续和交割合约的市场。前两天我们永续交易量有1.28亿美圆，它其实大量的那些时机都是由期权所产生的。

TokenInsight：总结20年那一年，bit.com做了哪几件最核心的工作。

Daniel Yan：2020年的话前8个月我们都在做我们的产物。8月3号上线，所以我们其其实公家的目光里大要是不到5个月时间，那么那5个月时间我们专注地做了 BTC和ETH的 永续和期权。背后逻辑我适才也讲了，我认为在新产物上去缔造好的交易构造，自己能让你的营业去安康增长。

我觉得在那点上我们做的还不错，那也就是为什么看到了 BTC 的期权和永续，我们交易量还能够。大要是通过5个月时间，从0到2.5亿美圆；那么当然我们做的还不敷好的处所，好比产物上线不敷快。我们本年快要上 BCH 的产物。相对其他交易所来说我们的产物是少的，那得到过一些用户的反应。在2021年的时候，我们会勤奋把那点做好。

TokenInsight：也聊一下21年的规划吧。

Daniel Yan：2021年我们要做的工作很多。

第一，我们会上 BCH 的永续和期权（大约近一个月内）。那将是市场上的第一个 BCH 期权，是一款全新的产物。无论从散户的参与度上，仍是从 Market Maker 和Taker 的角度，我们希望能把它做好。

第二就是我们大要会在年后推出bit.com 的手机客户端 App。bit.com 如今其实有很多的散户是从 Matrixport 继承过来，用户能够从 Matrixport 间接登录 bit.com 的账户系统。但我们当然希望通过那个 App 能获得更多的用户。在我们的 App 推出之后的两个月内，我们也会通过各类较为“散户化”的体例，好比交易角逐，其他活动等，来扩大我们客户的规模。

第三件事是现货，现货市场自己是把交易所的 Micro structure（微情况），变得更安康的一种体例。因为市场上80-90%的交易量是来自于期现套利。若是同时有Spot, Futures, Perpetuals，那么那时会让更多的客户以更好的法子在统一个平台完成交易。

第四，也十分重要，我们要做同一包管金。市场上第一个同一包管金是FTX，第二个是OKEx。我们要做的事实上会是一个比那两个城市更好的同一包管金。我们认为它可以显著地增加客户的资金效率（Capital Efficiency），而且在 bit.com 交易会变得更容易。

TokenInsight：期权本年2020年最大的变革，除了交易量觉得还有哪些？

Daniel Yan：起首交易量它永久是一个成果，而不是一个原因。所以必定是一些工作形成了如斯的交易量。我们就要切磋是什么工作形成的。

第一，构造化产物的发行变得十分可不雅。据我领会，次要在亚洲，国内的部门大型供给商都在做一些有意思的理财富品，而且那些产物背后都是期权在支持。那长短常安康的交易量增量。从一个期权交易者的角度，他并没有对隐含颠簸率那些概念有着十分大的敏感性。散户通过那些构造化理财富品，事实上是参与到了市场中。而那些散户引入的交易流，最初通过那些构造化产物的对冲战略，最末仍是到了专业的交易者手里，而专业交易者有利可图，因而就使得市场变得十分活泼。

第二点，若是你是一个专业交易者的话，一来能为那些期权产物的活动性做市，比如在期权交易所去为一个欧式期权做市，当对冲交易流到的时候就会十分有利可图。二来当你察看到一些交易流会产生一些时机的时候，你做为 Taker 也能够去抓住那些时机。机构出场确实也在影响期权。在2020年的下半年，美国的一些机构们在比特币一万美圆时就认为会到两三万或者四万美圆。那些机构的体量较大，使得市场刮起了机构入场的风，自己也形成了市场的活泼。

第三点就是前两点之间构成了一个十分好的平衡。因为构造化产物一般是“卖颠簸率”，而那些对冲基金一般是“买颠簸率”。期权市场曾经十分不服衡，曾经市场的隐含颠簸率以至是低于实现颠簸率，因为资金流老是单向。但跟着那两个资金流逐步起头平衡，做为 Market Maker 或者参与者，风险更容易控造。应该说2020年是期权的资金流向变得更为显著平衡，更安康的一年。

TokenInsight：本年还会有什么发作吗？本年会不会从日交易量10亿打破到100亿，会有哪些核心因素可能会形成如许的发作？

Daniel Yan：我认为100亿美圆长短常可能到达。我觉得本年岁尾的话，全市场期权日交易量应该是在100亿美圆的规模。阿谁时候合约市场可能应该是一个500至600亿美圆，也就是说通过两年的时间，期权和合约的间隔从100被缩减到了20倍，再缩减到5倍。至于说从市场上的参与者上讲，我认为适才说的那几种参与者城市继续的入场（机构型，对冲型和构造化产物的参与者）。但除此以外，我认为期权的散户参与者正在处于一个发作的前期。2021年，固然我不认为散户会呈现大量发作，但是我们应该可以在各类各样的可以捕获到散户情感的处所看到，越来越多的人在交易期权。那件工作是将会是2021年鞭策交易量上升的一个因素，也将会是2022年上升因素，它在走是三年前合约所有的路。

TokenInsight：有一种说法是咱们平台良多时候其实相当于是 Deribit 的 broker，良多期权最末会到Deribit 上做对冲，那种情况存在吗？将来会酿成一个怎么样的合作格局？

Daniel Yan：如今不是如许，将来也不会是如许。我们就是 “head to head” ，要做一个比 Deribit 更好的期权交易所，我们的目的不是第二名是第一名。我们做的不是富途， bit.com 所有交易都是场内的 Maker 和 Taker 互订交易完成。我们没有参与做任何“back to back” 对冲的。第二，因为期权是衍生品，若是做 “back to back”的行为，本钱利用效率十分低。那就等于为了赚取几个基点的手续费而注入了庞大的资金成本。

TokenInsight：如今的市场份额 Deribit 应该是80-85%，您觉得到21岁尾会是一个什么样的情况呢？

Daniel Yan：我认为 bit.com 的如今的市场份额均匀下来是10%摆布。我认为在本年岁尾 bit.com 的市场应份额能到20%至25%摆布。明年我们争取冲击到跟 Deribit 不相上下，在30-40%。

市场里有良多十分值得尊崇的合作敌手。不论是 OKEx, 火币仍是币安，都长短常大的公司，也都有良多十分优良的人才。但是好在，市场的增漫空间足够大，把本身做好，让客户来就是了。

TokenInsight：然后最初那两天聊聊市场，因为期权自己就是一个将来市场的一个预测，您怎么看市场？

Daniel Yan：任何市场的价格永久是一个供需的构成机造。当它从一万五涨到了四万多的时候，是一个需求驱动的工作，原因是有大量的机构在买。同时跟着价格大幅上涨，又有大量的杠杆在产生，那个是一个散户化的行为。

至于下跌，我们看到：第一，在上四万美圆以后有大量的早期持有者，其实它的币价涨了良多倍，我们确实看到了良多客户在四万以上时去卖币（那长短常伶俐的行为）。而下跌的时候有大量的高位参与散户是持有杠杆的，被爆仓就又加剧了下跌。虽然如斯，我认为此次的下跌长短常安康的。因为从大要42,000点跌到了最低30,500，连30%都不到。但是近几个月实现了两三倍的上涨，所以那个幅度不算很大。以及当它下跌时候，你所看到的价格、活动性的变革，都意味着大的机构的入场是没有停行的，他们当然也没有去行损，他们都赚钱了，此次更多的是一个十分安康的市场回调。就在如许的一个逻辑上，我觉得本年整体上应该仍呈现相比照较稳健的上涨趋向。那么若是对全年的比特币价格区间停止估量，对当然没人猜得准啊，我认为是在25,000美圆到10万美圆之间（十分宽的区间），所以它会是一个十分颠簸，但是是一个看涨的一年。

TokenInsight：您本身做交易吗？必定做吧？

本身那个就不克不及说了哈哈。我们公司在任何营业上不做用户的敌手盘，公司也不做自营交易。但我小我持久看比如特币，所以我必定是持有比特币。

TokenInsight：给市场用户一些交易建议吧！

整体上对交易的建议，我觉得一方面，做交易必然要十分有规律。关于大大都人，若是他不是一个十分有经历的交易员或者基金司理的话，每一笔交易时候，最好要造定好本身的行损点（行盈点能够不消，但是行损点必然要造定）。第二点，就是说尽量把本身的交易的眼界放的略微长一点。原因也比力简单，我们去从他的背面去讲好了。市场中我们晓得有散户有机构交易者，那么有良多的机构交易者他是可以通过高频的战略赚年化300%收益的，那十分高，为什么？老是有一些因为贪心和恐惧所产生的错误的交易由散户去施行，所以他们才气操纵那些散户的错误赚取收益。

所以，少犯错误，长线投资。

TokenInsight：USDT 会不会是市场黑天鹅（呈现较大规模价格偏离）？

风险必定有，但是多大我实的不晓得（Tether 本身才晓得）。但是关于 USDT 的观点亚洲用户和欧美用户有着很大区别，欧美用户觉得那个工具老是会出问题，所以不要碰。但是亚洲用户良多已经承认了做为畅通前言的功用。

TokenInsight：根据您说那段时间下跌很安康，但市场有没有可能呈现2017年或者312的情况？

那个问题可能和我适才对2021年的市场预测也是有相关性。从水平上我们去跟2017年比，恐怕如今还略微早了一点，因为2017年我们认为我们看到的应该是从1000涨到2万，是一个二十倍的变革。但是过去仅仅是一个四五倍的行情。第二个是 ICO 在2017年必定是没法落地要失败的，但是2020年的现象级事务是 DeFi，但是说 DeFi 带动了比特币上涨可能站不住脚。而 DeFi 是有落地的，并且在持续落地。所以那一次没有法子跟2017年类比。

TokenInsight：其实刚刚有想问一个不晓得您方不便利讲的，就咱们做 bit.com 花了几钱？

Daniel Yan：那个就不便利说了（笑），营收、融资、估值都不便利说，但是应该说长短常安康的。

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