完成债务重组
撰文 | 舒克
出品｜大摩财经
两年半之前，能源富豪王广西陷入债务困局，不能不出卖资产“瘦身”自救。近日，跟着核心上市平台永泰能源（600157.SH）退市风险解除，王广西在履历困难之后迎来曙光。
1月17日，永泰能源发布了业绩预增通知布告，估计2020年度实现归母净利46.2亿元-48.05亿元，同比增加3196%-3328%。永泰能源业绩大增的主因是去岁尾完成重整，债务重组收益高达45.1亿元。扣除那一非经常性损益后，永泰能源去年运营净利约2亿多元。
永泰能源在去年9月被施行退市风险警示。得益于债务重组落地，永泰能源的退市风险将解除，股票简称由“*ST永泰”变动为“ST永泰”，1月19日起复牌交易。
“黑金”富豪
永泰能源的掌舵人是现年52岁的王广西。截至2020年三季末，王广西实控的永泰集团持有永泰能源32.41%股权，为永泰能源控股股东。
王广西大学结业后进入了如今江苏国信的前身江苏省投资公司担任高管。那份国企高管的履历让王广西积累了资本和人脉，2002年，王广西下海创业，成立苏州新鸿泰房地产投资有限公司参谋分公司，次年改名为苏州新鸿泰房地产投资公司，那是以后整个永泰集团的起点。
王广西最后对事业的设想，是以房地产+医药两大标的目的为主业的架构。但是随后暴涨的煤炭行情让王广西走上了“煤老板”的道路。
2007年，王广西的永泰集团入主鲁润股份。2009年，王广西从舒昌雄的华瀛投资拿到了具有山西省煤炭资本兼并重组整合主体资格的华瀛山西控股权，正式进入煤炭行业。2010年，永泰能源借壳鲁润股份登岸本钱市场。
凭仗煤炭的“黑金”帝国，王广西敏捷完成了本钱积累。2015年，王广西夫妇以370亿元的财产，排在《胡润百富榜》第37位。
值得一提的是，“外行人”王广西能成为“煤老板”，离不开两小我的撑持。2010年，王家岭煤矿发作严重变乱，原中煤建立总司理王金余以及原中煤一建安监局局长徐培忠遭到连累，被行政降级、党内严峻警告处分。二者随后率领浩瀚中煤大屯能源的旧部加盟永泰，成为永泰煤炭财产的现实操盘团队。
王、徐二人构建起永泰能源“民企体系体例、国企办理”班底，二者深耕煤炭行业多年的经历和资本，也让王广西的煤炭邦畿不竭扩大。
到了2017年，永泰能源已经整合了至少15家煤炭企业，成为行业内首屈一指的民营企业。永泰能源巅峰时市值超越1000亿元，而且急速扩大本身的营业鸿沟，先后收买华瀛石化、华晨电力，最末打造出一个煤电一体化的能源帝国。
不外，永泰能源最末为本身的急速扩张付出了代价。
债务危机
2018年7月，永泰能源债券违约引爆了债务危机。随后，已经退出办理层多年的王广西从头“回归”，接替徐培忠担任永泰能源董事长。联想到此前王广西公开亮相“我既不会上天跑，也不会上楼跳”，外界认为王广西“回归”无疑是为了盘活千亿永泰能源。
2018岁尾，永泰能源欠债到达780亿，此中超越620亿为有息欠债。永泰集团的财政情况也好不了几，2018岁尾永泰集团有息欠债到达821亿，资产欠债率到达72.85%。
若何缓解资金危机？最间接的做法当然是卖资产。2018年7月，永泰能源颁布发表了第一批资产出卖方案，将投资已达百亿的惠州石化项目、英国核电项目、寡惠财险项目、晋城银行等八个项目挂上货架，此中不乏永泰能源的明星项目，项目初始出资额高达238亿元。2020年3月，永泰能源将持有的陕西亿华矿业70%股权公开挂牌让渡，底价75.4亿。
此外，王广西还在2018年出卖了他入股的锦欣生殖股权。次年，锦欣生殖胜利赴港上市，王广西错失本钱盛宴。
永泰能源还试图撮合国资纾困。2018年8月，永泰能源控股股东永泰集团和北京能源集团签订了重组意向协议，但一年之后，那一重组方案因超越有效期而流产。
2020年8月，债权人豫煤矿机向法院申请对永泰能源停止破产重整，随后永泰能源股票停牌，股票简称改为“*ST永泰”。
颠末屡次协调，2020年12月，永泰能源抛出了备受争议的重整方案，即50万及以下的小额债现金了债，剩余债务少部门留债12年，大部门债转股。
按照重整方案，永泰能源初步审查确认债权共计363.65亿元。此中，有财富担保债权54.26亿元，通俗债权309.39亿元。担保债权以处置资产加留债延期了债；通俗债权中，每家债权人50万元及以下部门由现金了债；超越50万元部门根据20.78%的比例留债12年，剩余部门债转股。不外，因此中的债转股计划转股价高于其时股价，一度引发债权人不满。
2020年12月31日，永泰能源通知布告重整施行完毕。永泰能源称，以2020年第三季度财政数据为根底测算，本次重整方案施行完成后，估计永泰能源资产欠债率将由73.04%下降至55.72%，每年可节省财政费用11.33亿元。
迎来起色
王广西可以顺利脱困，债务重组是关键的一环。但值得留意的是，在疫情和债务的双重夹击下，2020年永泰能源扣非净利仍实现了翻倍以上的增长。
电力、煤炭与石化是永泰能源目前主营营业。2020年前三季度，永泰能源实现营收157.4亿元，同比增加3%，归母净利润1.98亿元，同比增加51.4%。若是扣除非经常性损益，永泰能源扣非净利增幅到达129.11%。
同期，永泰能源电力板块实现发电量253.75亿千瓦时，同比增3.5%；原煤产销量别离为720.9万吨和717.92万吨，同比增加14.09%和13.98%；石化产物商业量67.64 万吨，同比增82.51%。
受极寒气候、经济苏醒等因素影响，煤炭和火电行业正在进入新一轮上行周期。出格是煤炭价格正处于三年来最高点。
有阐发认为，永泰能源估值处于汗青最低程度且低于同业业上市公司，陪伴着煤炭和火电行业新一轮周期上行，重整完成以及在建项目标投产，有望回归良性开展轨道，估值有望加速修复。
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